「熱戰」來勢兇通脹恐失控

美國市貌
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現屆美國拜登政府從阿富汗狼狽撤軍,塔利班再次掌權,由此改寫了國際形勢格局。英國經濟史泰斗費格遜(Niall Ferguson)認為,中國政府有可能會把美國在軍事上的退讓,視為一個控制台灣的機會,更指如果中美因台灣等問題上從冷戰升級為熱戰,很可能會導致通脹預期「脫錨」失控!

華府此刻正面臨內憂外患雙重夾擊,除了在阿富汗遇挫,內部經濟也面臨着諸多風險問題,尤其是高企的通脹。

費格遜表示,美國政策制訂者正面臨着通脹升溫的新挑戰,為抗擊新冠肺炎疫情而推出大規模財政刺激措施後,問題也接踵而來,由一場公共衞生災難,演變為一場財政、貨幣和潛在的通脹危機。

聚焦企業還款能力

即使美國有機會避免1970年代的通脹災難重演,但亦有可能重回1960年代後期,那時美國大舉印鈔以支付越戰開銷,之後一連串財政及貨幣政策刺激,持續財政赤字,而時任聯儲局主席馬丁(McChesney Martin)在位期間,完全失去了對通脹預期的控制,因此對於美國聯儲局屢稱通脹屬於「短暫」表示質疑,不能現在就作出這種論斷。

瑞信大中華區首席投資總監邵志銘表示,疫情肆虐全球下,不「放水」經濟下場會更淒慘,現時投資者要留意的地方在於企業的利息支出覆蓋率,亦即還款能力,以及政府能否擴闊稅基,增加財政收入,以維繫經濟復甦及將來建設的費用。

俄憂爆新金融海嘯

不過,就連預期全球通脹壓力今年稍後將會消散、經濟廣泛復甦的俄羅斯中央銀行,也不排除一旦通脹失控,逼使聯儲局加息,以疫情期間各國公共及私人部門債務水平大幅上升,將會驅使資金拋售風險資產,拖累全球經濟急速放緩,甚至在18個月內觸發一場規模堪比2008年金融海嘯的危機。

費格遜關於通脹失控的另一個情景推演則更為可怕!他指出,阿富汗現時的局勢或演變成中美或於台灣問題爆發衝突,迫使美國做出決定「是否參加另一場遙遠的戰爭」,或是放棄其在全球的主導地位,並意有所指地說:「歷史上的大型通脹往往與戰爭有關」。

事實上,盛寶銀行首席投資官雅各布森(Steen Jakobsen)也表示,華府撤出阿富汗的影響不受限當地,其他後續發展包括抗衡中國影響力相關政策的開支增加、威脅美元作為國際首席儲備貨幣的地位,以及歐洲在內的世界各地的軍事開支增加、潛在的新一輪難民危機等。

雅各布森解釋,為了抗衝中國的影響力,美國要加大財政開支,並降低其對華的依賴,包括對醫療設備、半導體和其他關鍵行業等戰略領域的投資。

此外,美元地位也受到經濟前景黯淡、新的數碼貨幣和加密技術、中國的崛起、全球化的逆轉等諸多威脅。從投資角度而言,上述影響將導致美元匯價走勢轉弱,以及利好軍工相關企業股份等。

北約料增國防開支

盛寶銀行估計,北約國家未來將要增加國防開支,以應對美軍退場後的局勢。

該行指出,歐盟27國(不包括英國)於2019年國防支出相當於經濟規模的1.2%,即1,680億歐元。假設到2030年,歐盟軍事開支佔比提升至2%,相當於3,460億歐元,也有年均8.4%的增長;就算屆時佔比只升至1995年時1.6%的水平,軍費年增長也達5.7%。

美國1960--1970年代通脹走勢
美國1960--1970年代通脹走勢
歐盟過去多年財務變化
歐盟過去多年財務變化



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