疫苗有機面世 這隻美國銀行股更要買

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疫苗有機會面世迎來新曙光,市場對後市出現轉向,高盛證券「口風」亦轉樂觀,對疫苗成效看法更為正面,料未來多數間公司公布臨床試結果。如果試驗品有效及安全,料未來逾一年全球大部分人口可接種新疫苗,因而看好周期性股份。

「炒疫苗」消息非新事,過去數月多次因「疫苗有效」新聞而令股市炒上,不過,其後多次是「空歡喜」,今次是否「狼來了」(意指真有效)?或是另一次「中空寶」。

值得留意,美國輝瑞(Pfizer)(NYSE:PFE)和德國醫藥BioNTech於11月9日公布,雙方合作研製的新冠疫苗有效率高達90%。但是只是初期數據,非完整數據,即是未來對於疫苗有效的持續性及安全性仍存變數。此外,美國生物科技公司Moderna於11月16日亦表示,新冠肺炎疫苗在試驗中取得94.5%有效。

股市一向「先升為敬」,不會等待所有消息經證實才反映。不要小覤在多國大量寬下資金於不同板塊輪動帶來威力。以本月9日美國舊經濟股「報復式」大反彈可見,個別美國銀行股指數一日大升16%,而「宅經濟」股Zoom(NASAQ:ZM)單日卻大挫17%。

加上,近期美股龍頭科技股走勢明顯出現疲態,或許是時間重申將舊經濟股納入考慮系列,並非因為任何投資大行報告。而是基於一旦疫苗證實全面有效,或美國再推第二輪疫情救助方案,舊經濟美股或現「史詩式大翻盤」。

新經濟股基調不變,可是現時不宜「清倉」舊經濟股,尤其是美國銀行股中的美國銀行(Bank of America)(NYSE:BAC),何解?

美國銀行股第三季業績造好關鍵

投資銀行股,其中主要因素是考慮資產質素,美國經濟前景不明朗下,銀行股仍受壞帳風險增加拖累,令不少投資者猶豫。

不過,今年第三季不少美國銀行股業績表現反而向好,高盛(NYSE:GS)盈利按年升94%,摩根士丹利(NYSE:MS)盈利升25%,而摩根大通(NYSE:JPM)盈利按年升4%,但按季大升1倍。

而傳統業務較多銀行方面,美國銀行盈利跌15.5%至49億美元,收入跌11%至203億美元,表現中等,富國銀行(NYSE:WFC)及花旗集團(NYSE:C)盈利跌幅更大。

其實美國銀行股盈利未見「大走樣」,其中一大原因就是美國通過了2.2萬億美元疫情救市方案,令不少個人及企業獲得資金可如期向銀行還款,令銀行的信貸虧損延遲計數至明年下半年,部分銀行的撇帳反而更按年減少。目前市場估計花旗、摩根、美銀及富國的估計貸款虧損高達1020億美元。

問題出現,踏入10月,之前救市效應消散,個人壞帳問題浮現,儲蓄率急降,而企業準時還款開始現壓力。

明顯地,市場急需第二輪救市方案,尤其是美國疫情惡化中,所以仍有機會大灑次輪救市資金,只是推出時間問題。如果再配合有效疫苗應用,大有機會令銀行的壞帳再推遲結算,甚至大為改善,未嘗不可能。

為何要留意美銀股

眾所周知,美國銀行股前景多挑戰,除了面對上面提及的貸款質素問題外,低息環境更不利銀行盈利,再加上若拜登上場有可能改變以往對銀行監管寬鬆做法。不過,仍有因素支持美銀這隻股份。

首先,債券孳息出現向上趨勢,10年期美國國庫債券孳息曾於3月跌至歷史低位0.318%,並已觸底回升,攀升至本月高位曾見近1厘,反映避險資金或開始流出債市,債息上升或利率走勢回升,對銀行淨息差均有利。即使整體債息仍處低位,但回升已是好跡象,而美銀持有不少長期按揭組合最為受惠。

此外,美銀業務表現自08年「金融海嘯」後大革新,受惠行政總裁Brian Moynihan帶領,美銀的效率、盈利及資產質素大為改善,過去兩年盈利複合年增長達25%,銀行資產回報回升,股本回報達雙位。

另一重大參考指標是,「股神」巴菲特透過巴郡(NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B) 對美銀持股。截至9月底,巴郡70%持倉集中於美國運通(NYSE:AXP)、蘋果(NASDAQ:AAPL)、美國銀行及可口可樂(NYSE:KO)這四隻股票,以蘋果最多,其次是美銀。

跟蹤股神的手影,他近年大手減持金融股,包括高盛、富國及摩通等,惟獨對美銀情有獨鍾,今年甚至加倉了20億美元,巴郡持美銀近12%,巴菲特作為價值投資者,其投資取向值得參考。

投資結語

美銀其實仍有不少賣點,擁有金融科技應用優勢,傳統零售及投行業務兼備,現時市帳率低於1倍只有0.94倍,不過折讓開始在收窄,估值仍吸引,兼有理想盈利往績。如果資金出現大輪動,由高估值新經濟股流入舊經濟股,目前持有美銀是不錯選擇。

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