監管衝擊:內房避規管 恐潛藏巨債

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內房企業瀕臨出現債務「爆煲」。(資料圖片)
內房企業瀕臨出現債務「爆煲」。(資料圖片)

 

內地房企瀕臨出現債務「爆煲」引發市場風聲鶴唳,源頭中國恒大(03333)卻只是債務危機的縮影,而房企資產負債表外還有多少負債才是市場憂慮所在。美資投行摩根大通估算,恒大截至6月底止中期淨負債率至少177%,遠高於報表的100%,相信多家房企存巨額表外債務,融創中國(01918)碧桂園(02007)富力地產(02777)赫然在列。

不少房企都會把表內有息負債挪移到表外,以符合去年推出、針對房企財務指標的「三道紅線」融資新規。摩通表示,恒大是其中一個較極端的例子。由於部分表外債務沒有公開數據,恒大的實際負債率可能更高,該行估恒大隱藏債務佔總負債比重或高達55%,包括商業票據、理財產品及永續債等。高盛之前曾估算恒大表外負債及或然負債高達一萬億元人民幣。

摩通相信,富力、融創及碧桂園的負債比率為139%、138%及76%,遠高過報表的123%、87%及50%,3企股價昨日分別收挫1.46%、2.48%及2.14%。其他內房股同樣普遍受壓,中國金茂(00817)中國海外宏洋(00081)更分別下挫8.99及7.52%。

花樣年聘美資投行拆彈

早前自爆未能償還本周一到期美元債的花樣年(01777)昨日公布,已委任華利安(中國)為財務顧問,以評估資本架構及探尋可行解決方案等,並委任盛德律師事務所為法律顧問。華利安是美資上市投行,中國團隊主要專注於財務重整等業務,與此前恒大於9月中旬披露聘任的財務顧問相同。

據報該企創始人兼大股東曾寶寶向全體員工發「家書」,直指公司「絕不躺平」,實現保項目高品質交付、保公司正常營運,乃公司的底線;目前管理層正積極與政府部門、境內外金融機構、合作夥伴誠懇磋商,冀早日走出流動性困境。

富力債孳息率飆至71厘

花樣年周五兩筆境內公司債價大跌逾20%,被上交所臨時停牌,其中下月底還息、明年到期的「19花樣02」復牌後未能止血,每面值債價遭「腰斬」,收瀉54.16%,至44.83元(人民幣‧下同),到期孳息率飆至逾116厘;今年12月到期的「18花樣年」全日停牌,停牌前跌22.84%。

而其他內房債亦遭拋售,禹洲集團(01628)旗下2024年到期的「19禹洲02」,債價瀉13.29%至74.99元;富力地產(02777)旗下明年到期的「16富力04」債價跌6.19%至75.49元,到期孳息率升至逾71厘。

意在控制內房債務增長的「三道紅線」推出後,房企無疑更依賴銷售回籠資金。惟58安居客房產研究院數據顯示,內地十一長假期間,即10月1日至10月7日,15個重點監測城市新樓成交套數為8,309套,成交面積92.44萬方米,按年下滑19%。

新力上月售樓額縮八成

另一家同告債務「爆煲」的新力控股(02103)公布,上月賣樓金額只有22億元,按年勁縮81.66%。至於融創同月銷售按年跌32.33%至466.5億元,銷售面積亦跌31.37%至336.7億方米。

內房股周五捱沽
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