中國國有企業接連違約 政府信用背書隱退擔憂或正引發價值重估

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【彭博】-- 中國知名晶片製造商和一家主要汽車廠商周一雙雙宣布債務違約,讓上周以來持續動盪信用市場更加躁動不安。政府似無意為國有企業的無序舉債背負更多責任,這讓此類債券的定價面臨考驗,國企債與民企債的信用利差也因此快速收縮。

清華紫光集團表示, 因公司流動資金緊張,規模13億元人民幣(1.97億美元),票息5.6%的私募債不能於周一按期足額償付。 此前這只債券的展期方案據悉未獲得持有人會議通過。當日,華晨汽車集團也發布公告稱,華晨集團已構成債務違約金額合計65億元。

市場近期對於中國政府是否願意為不堪債務重負的國企施以援手感到益發不確定。河南省國企永城煤業的意外違約引發市場擔憂,弱資質煤炭企業發行的債券遭到拋售,一些公司取消了債券發行計畫。據彭博數據,上周境內市場上取消發行的煤炭企業債券規模達25.6億元,創2018年8月來的新高。

「國企的融資條件將繼續兩極分化,違約風險也將在境內外市場上持續走升,」標普全球評級大中華區企業評級董事李暢稱。他預計,中國將進行更多以市場為基礎的債務重組,政府也會繼續參與其中,以推動正在進行的去槓桿並保持金融穩定。

與此同時,仰仗政府信用背書而與民企保持較大信用利差的國企債券,近期也面臨該利差明顯被壓縮的局面。據興業研究提供的數據,截至上周五民營企業與地方國企的信用利差收窄至176基點附近,創今年4月2日來的新低。

上周宣告違約的永城煤電最新在上清所公告稱,由於公司流動資金不足,另兩只即將到期的債券「20永煤SCP004」和「20永煤SCP007」本息兌付均存在不確定性,到期日分別為11月22日和23日。

政府援助?

知情人士稱,中國國務院已做出指示,要求相關部門評估信用市場的風險情況,確保金融市場穩定,不會出現溢出效應或者出現跨市場或系統性金融風險。

中銀國際控股執行董事吳瓊表示,一系列違約帶來了外溢效應,市場對資質較弱的國企的擔憂加劇。隨著中國經濟繼續復甦,一些金融救助措施將被逐步退出,資金緊張的公司可能會面臨更大的壓力。

不過,上述知情人士也稱,高層要求如有需要,應採取相關措施,但這並不意味著政府一定需要救助任何企業。其中一名消息人士稱,監管機構對包括紫光在內的公司高層就近期情況進行了問詢。

吳瓊認為,新冠疫情的爆發加強了政府打破隱性擔保的決心。國企債券的重定價已經開始,隨著中國推進市場化改革,虧損並負債累累的國企以及國有屬性較低的國企,在陷入困境時獲得政府特殊支持的可能性很低。

彭博所見的落款為紫光集團的公告顯示,公司將繼續通過多途徑努力籌措債券本息。紫光一位負責債券相關事宜的人士暫時未發表評論。在其違約後,中誠信國際下調紫光集團評級至BBB,稱私募債違約或觸發債務交叉違約。紫光系股債隨後齊挫,美元債刷新紀錄最低,控股股東清華控股債券亦受波及。

同樣在周一 ,華晨汽車集團公告稱,目前華晨集團已構成債務違約金額合計65億元,逾期利息金額合計1.44億元。該公司將其違約歸因於企業資金緊張,續作授信審批未完成。華晨表示,此次違約對華晨集團本部生產經營產生造成影響,導致財務狀況惡化,極大影響償債能力。

根據聲明,華晨汽車的不良債務包括銀行貸款,債券,融資租賃合同和信託貸款。

原文標題China Credit Pain Worsens as Two State-Linked Firms Default (2)

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