股市偏貴 金管警告大冧

東方日報
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余偉文形容,去年投資環境峰迴路轉,今年仍需面對較多不確定因素。
余偉文形容,去年投資環境峰迴路轉,今年仍需面對較多不確定因素。

受惠於環球超寬鬆政策及央行一連串「泵水」措施,資產市場迅速反彈,2020年外匯基金賺1,978億元,儘管按年跌24%,但仍錄得歷年來第三高回報,期內投資回報率為4.4%。香港金融管理局總裁余偉文形容去年的投資環境峰迴路轉,及至今年仍面對較多不確定因素,預警股市估值偏高,能否持續仍為未知數,在較差的情況下,環球資產市場勢出現較大調整。

外匯基金去年所有投資類別均錄得正回報,股票及債券投資尤其表現亮麗,帶動去年外匯基金投資收益。當中債券賺925億元,香港股票及其他股票分別有40億元及690億元「斬獲」,加上去年主要貨幣兌美元轉強,令非港元資產外匯估值上調96億元。

若單看去年第四季,外匯基金投資收入按季升逾三成,至1,070億元,單是股票收益已錄得784億元。外匯基金投資辦公室行政總裁李達志解釋,第四季表現受股票、債券組合帶動,惟外匯基金投資以長線為目標,年期動輒以數十年計算,不應太注重短期波動,直言單季表現意義不大。

憂各國放水 通脹升溫

余偉文稱,主要央行大幅下調基準利率並重啟量化寬鬆,主要國債收益率顯著下跌,債券價格上升,帶動債券投資收益,形容去年股債收益良好。惟他提醒,超低利率同時對外匯基金大量持有的債券投資帶來挑戰,一方面債息收入大打折扣,另一方面當市況動盪時,債息下跌空間有限,會削弱股債組合分散風險的功能。他直言,未來一年環球投資環境仍複雜多變,憂慮各國財政刺激措施將使通脹升溫,對外匯基金的估值造成下調壓力。

值得留意的是,金管局於2009年開始透過長期增長組合投資另類資產,包括私募股權及房地產。李達志形容「走得較前」,認為管理外匯基金需作出適當平衡,在有流動性的情況下爭取較高投資回報,因此投資取向未算保守。截至去年9月底,組合市值達3,686億元,歷年來平均年化內部回報率為12.5%。

余氏認為,長期增長組合仍有投資空間,將每年以穩定數額穩步投資,會繼續研究市場上是否有和傳統主要經濟體債券,或主要金融市場股票關連度較低的投資機會,以達到分散風險目的。金管局近年亦稍為減低持有債券的年期,以防範債息突然上升帶來的影響。

料增加投資人幣債券

近年綠色投資大行其道,外匯基金投資辦公室首席風險官劉慧娟坦言,外匯基金中綠色投資的數量及比例並無限制,綠色產品愈趨多元,故會因應市場發展調整投資,並將綠色元素融入所有投資項目。該局強調,在審視投資項目時,如果兩項資產的回報相若,具綠色元素項目會獲得優先考慮。

對於去年外匯基金成績表,法國外貿銀行亞太區經濟學家吳卓殷認為符合預期,並指人民幣相關債券有一定程度的收益,預計金管局會增加相關投資,惟需小心匯兌風險。他預計今年第一季投資回報按年有所好轉,按季或有所遜色。

晉裕環球資產管理投資研究部高級投資分析師黃子燊認為,去年外匯基金投資取態適當,展望今年環球市場整體開局不俗,加上市場流動性充裕,資產價格普遍上升,預計首季投資有望錄正回報。

外匯基金近年成績
外匯基金近年成績
外匯基金近季投資收入
外匯基金近季投資收入
2020年第四季外匯基金分類表現
2020年第四季外匯基金分類表現