航天股Heico值得買入嗎？

The Fool
·4 分鐘文章

航天、國防和電子產品公司Heico (NYSE:HEI)有很多令人喜歡的地方，其涉獵商業航空業務，使其成為市場理想的增長點，一旦疫情的威脅消退，市場料將實現多年復甦。

即使預期的反彈並沒有實現，其非商業航空業務(2020年約佔收入的60%)也能提供一些保險。這一切加起來是否讓Heico股票值得買入？讓我們深入了解一下。

Heico如何賺錢

該公司分兩個部分運營，飛行支援小組(FSG)設計和製造聯邦航空管理局批准的噴氣發動機和飛機更換部件。因此FSG的主要競爭對手是原始設備製造商 (OEM)。

這是一個偉大的市場，因為Heico可以提供比OEM更低的價格零件。此外，由於獲得美國聯邦航空局的零部件的批准並不容易，因此Heico擁有具競爭性的護城河。這些因素的有助該公司多年來在收入和純利方面取得顯著增長。

圖：Heico 的收入及經營利潤表現

數據來源: YCHARTS。

飛行支援小組還修理、大修、分銷零件，並為OEM製造商和美國政府製造和銷售專門零件。

電子技術集團(ETG)製造和銷售電子元件給軍事機構和國防承包商。它主要是一個國防業務，但也出售予商業衛星和航天器製造商。ETG 往往是利潤較高的業務，經營利潤率近30%，而FSG的利潤率則為高中位數。

Heico在2020年

從下表可見，ETG於2020年收入增長4.8%(經營利潤增長5.3%至2.59億美元)，幫助公司渡過了艱難的一年。相比之下，FSG的收入下降25%以上，經營利潤下降41%。

Heico的業務

2020年(億美元)

2019(億美元)

變動

FSG：售後更換零件收入

5.26

6.78

(22.5%)

FSG：維修、大修零件和服務收入

1.93

2.99

(35.5%)

FSG：專門產品收入

2.06

2.63

(21.6%)

FSG 總收入

9.25

12.4

(25.4%)

ETG：國防、航天和航空航天收入

6.8億

6.34

7.3%

ETG：其他行業收入

1.95

2.01

(2.9%)

ETG 總收入

8.75

8.35

4.8%

資料來源：Heico演示文稿。

Heico的投資分析

是否買入Heico股票的理由基於三個關鍵論點。

首先，其資產負債表強勁，2024年之前沒有重大債務到期，淨債務與EBITDA的比率為0.6。(評級機構通常認為2.5或以下的比例是值得投資級債務。)因此，Heico計劃「積極進行高品質的收購」，首席執行官Laurans Mendelsohn在公司2月份的業績後電話會議上說。

這是一個符合公司通過收購增長的歷史戰略，並將允許它利用當前的環境，並隨著商業航空運輸的恢復而變得更加強大。

其次，隨著更多飛機的起飛，提高對售後零部件和維修的需求，FSG的收入應該開始多年復甦。此外，Heico作為更便宜供應商的地位意味著，隨著航空公司財政壓力，越來越關注於尋求更換零部件的價格考慮，該公司可能會從需求增長中獲益匪淺。

第三，國防密集型ETG的利潤率往往高於FSG。它的復甦將繼續為FSG提供支持，並為收購提供財政支援。

簡言之，如果你相信Heico的商業模式(多年來已經證明非常成功)，而且你相信商業航空的多年復甦即將開始，那麼該公司將產生疫情後的強大業績是短期結論。

Heico值得買入嗎？

儘管如此，這隻股票也有一些需要謹慎之處。OEM有可能在零件定價和維修服務方面變得更加積極，規模較小的獨立服務公司也可能變得更加積極，尤其是因為整個市場比2019年要小。

還有一個事實是，Heico的估值高於疫情之前，雖然這反映了公司的增長潛力，但華爾街的一致預測是，Heico將在2023年產生5億美元的自由現金流(FCF)。以目前167億美元的市值計，Heico要到2023年才能達到FCF的33倍。

圖：Heico企業價值倍數、自由現金流、市盈率

數據來源: YCHARTS。

最後，即使你看好商業航空市場復甦的前景，但你必須證明Heico是這投資主題的最佳方式之一。鑒於其高昂的估值和其他各種可用投資選項，現在可能不是投資此股票的最佳時機。

編輯: Sonne

相關

本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)