若出任美國財長 耶倫勢將恢復財政部和聯儲會的合作

【彭博】-- 如果珍妮特·耶倫出任美國財政部長,她明年幾乎肯定會尋求加強與聯儲會的協調,以消弭最近的齟齬;不過觀察人士表示,她會謹慎行事,避免採取任何可能引發共和黨抗議浪潮的具體舉動。

美國候任總統喬·拜登挑選的這位財長人選過去二十年的大部分時間都在聯儲會任職,親眼目睹了這兩個機構的合作對於在經濟不景氣時期確保信用流動是何等重要。

獲得參議院確認後,她第一步要做的就是決定如何繼續實施聯儲會的幾個緊急貸款計畫,通過《新冠病毒援助、救濟和經濟安全法案》(Cares Act),這些計畫得到財政部的資金支持以及國會的授權。即將去職的財長史蒂文·姆努欽已宣布會在年底前結束這些計畫。

耶倫將需要搞清楚,她是否擁有合法權力恢復這些聯儲會表示希望延長的計畫。姆努欽將Cares Act下未用完的資金存入國會有權管理的該部一般帳戶的最新計畫,使得這一問題更加棘手。

姆努欽將4550億美元未用完資金轉走 耶倫或將巧婦難為無米之炊

姆努欽的兩項舉動都引起了黨派的強烈反響,顯示出耶倫將要出任新職時面臨的緊張政治氣氛。在華爾街股市創下歷史新高之際,金融條件有所緩解,這可能為她提供了推遲改變方向的空間,因為她還要試圖說服國會制定新的財政刺激方案。

「對其中一些計畫的迫切需求肯定已經消退,」巴克萊駐紐約首席美國經濟學家、曾任聯儲會經濟學家的Michael Gapen說。耶倫「很可能會觀望」金融市場是否會出現脆弱性。

以下是關於這些計畫的一些問題:

當前計畫是什麼?

姆努欽上周表示,聯儲會的5項計畫必須在下月底前取消,並要求聯儲會退還未使用的資金。美國財政部周二表示,計畫將這些未動用的資金轉入其一般賬戶--未經國會批准,這些資金將無法動用。國會曾授權這些資金可進入財政部的外匯穩定基金,財政部長對該基金擁有較大的自由裁量權。

姆努欽說,他意在讓國會隨時可以動用這筆資金幫助中小企業和失業的美國人,他認為,對於經濟中不景氣的環節,直接給錢比發放貸款更好。

政治形勢如何?

民主黨人指責姆努欽試圖遏制新政府在疫情反撲之際解決經濟復甦勢頭疲弱問題的能力。

拜登過渡團隊上周表示,姆努欽從聯儲會撤走未動用的資金「極不負責任」。國會民主黨人表示,這筆錢應該留在原處。

共和黨人支持姆努欽的說法,即這些安排已經完成了任務。創紀錄的公司債發行表明,企業可以隨時進入資本市場。

國會任命的聯儲會和財政部疫情項目監管小組成員、賓夕法尼亞州共和黨參議員Pat Toomey發出警告,要求耶倫不要重新啟動聯儲會項目的資金。

「我期待著與她討論各種問題,特別是國會沒有採取進一步行動的情況下,倒年底前關閉並不得重啟Cares Act臨時緊急貸款計畫的法律要求,」Toomey說。

有人需要嗎?

緊急貸款計畫3、4月份在安撫市場緊張情緒方面發揮了至關重要的作用。姆努欽同意擴大其中的一小部分,包括針對商業票據和貨幣市場基金的安排--兩者都是金融體系流通環節的關鍵組成部分,凸顯了其中至少部分計畫的重要性。

但是針對中小企業的主街貸款計畫在尋找銀行和借款人方面都遇到了麻煩,而企業債券計畫最近幾乎無所作為。

「2020年的申請率迄今一直很低。」渥頓商學院教授Peter Conti-Brown周二在博客中指出。

不過,經濟學家和一些央行官員已經警告,目前仍然存在經濟再次萎縮的風險,同時可能還會出現新的信貸緊張。

這些計畫是否徹底結束?

不會。已經借出的資產將保留。例如,主街計畫有53億美元資產將保留。但是那些結束的計畫將無法提供新的貸款。

聯儲會是否必須退還尚未分配的資金?

是的。聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾上周五表示,鑒於財政部長對這筆資金擁有最終授權,聯儲會將退還資金。

耶倫的主張預計會是什麼?

華爾街的經濟學家(包括一些曾在聯儲會與耶倫共事的人)表示,她可能會保持靈活。運轉良好的公司債市場可能不是重中之重,與參議院共和黨人的鬥爭可能會耗費時間和政治資本。

原聯儲會政策策略部門副主管Seth Carpenter表示,是否恢復針對市政、企業信貸和小企業的安排主要取決於經濟的發展。

他說,鑒於市政和主街貸款計畫的使用程度較低,耶倫或許還想考慮一下這些計畫最初放在聯儲會是否合適。

「根本問題在於,他們的結構對於其需要解決的問題是否適宜?」現任瑞銀集團駐紐約首席美國經濟學家的Carpenter說。

有什麼事情是沒有國會就可以做的嗎?

聯儲會曾經擁有擴大信貸的更廣泛的緊急授權,但是在2007-09年金融危機中採取了空前的行動後,聯儲會的這一權力被明顯削弱。2010年的多德-弗蘭克金融改革使限制了聯儲會的能力。這家美國央行當時採取的一些行動需要得到財政部長的批准。

聯儲會仍可以通過貼現窗口直接向銀行發放貸款,並且無需財政部批准就可以向外國央行將美元互換成外幣。

在耶倫領導的財政部的支持下,聯儲會還可以利用Cares Act之外的資金恢復緊急貸款計畫,或建立新的計畫。美國財政部的交易穩定基金有不到800億美元資金。

聯儲會想要什麼?

鮑威爾明確表示希望保留所有計畫。即使市場運作良好,但在新一波疫情席捲全國之際,央行行長通常不會叫停緊急計畫。

他在11月17日的會議上稱復甦「還沒有完成」,並表示關閉計畫的時間還沒有到而且不會很快到來。他上周回應姆努欽時指出,如果聯儲會的計畫需要支持,財政部長可以動用交易穩定基金。聯儲會發言人周二拒絕進一步置評。

原文標題Yellen Set to Restore Treasury-Fed Cooperation, With Eye on GOP

(新增最後兩個小標的內容)

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