華上季經濟僅增4.9% 供需錯配恐拖後腿

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內地第三季經濟增長顯著回落。
內地第三季經濟增長顯著回落。

從房地產低迷到能源危機等多重不利因素拖累下,內地第三季經濟增長顯著回落,期內國內生產總值(GDP)按年僅升4.9%,遜於市場預期兼連續兩季回落,增速更重返去年第三季低位。大行對內地經濟看法分歧,野村估計明年春季經濟疲弱勢頭將持續,但摩根大通料今年經濟增長可望達到「保六」目標。

國家統計局昨公布,上季GDP按年增速較第二季放慢3個百分點,按季僅升0.2%。首3季GDP為82.31萬億元(人民幣‧下同),按年升9.8%,兩年平均增長5.2%。

國統局新聞發言人付凌暉坦言,內地經濟恢復仍不穩固、不均衡,惟主要國際組織預期今年內地經濟仍能保持在8%左右,高於主要經濟體的增速。

豬價首3季累瀉28%

內地煤炭供應偏緊引發限電措施,以及鋼鐵廠等重污染企業受到環境政策限制,拖累上月工業增加值按年僅升3.1%,亦是去年3月疫情爆發以來的最慢速度,按月亦僅升0.05%,反映工廠產量停滯不前,供應鏈恐再惡化。

付氏稱,經濟轉型調整壓力顯現,國際大宗商品價格大漲,全球海運緊張,無可避免地影響內地企業預期。受7月及8月部分地區疫情和汛情的影響,一些長期積累的結構性矛盾顯現,也影響企業預期。然而,宏觀政策跨周期調節將有效實施,企業預期有望趨於穩定。

此外,據外媒報道,指內地第三季豬肉產量按年增加43%,創2018年同期以來新高,而今年首3季豬肉價卻大跌28%。

可是,當局相信,隨着全球能源供給和海運的情況逐步改善,內地相關原材料產品供給增加,中長期工業生產者出廠價格指數(PPI)有望逐步回穩。對於豬價日漸低迷,當局則認為豬肉消費需求會有所增加,同時新一輪凍豬肉收儲即將啟動,有利豬價回穩。

野村估未必會降準

中海晟融首席經濟學家張一指,當前經濟問題在於供需錯配,而非幣策不放鬆,包括新興產業發展和相關原材料供給不足導致的錯配;新能源快速發展和舊能源資本開支不足;消費需求意願升和消費活動受限的矛盾。

因此,不少大行預測內地經濟增速仍未見底。野村及澳新銀行均預料,內地第四季GDP增長進一步放緩,後者估升3.6%。而野村認為,中央料貨幣及財政政策有進一步放鬆的可能性,但未必會通過降低存款準備金率「放水」,可能透過中期借貸便利(MLF)等工具,保持本季流動性。

荷蘭國際集團(ING)銀行大中華首席經濟師彭藹嬈指,內地政策及去年高基數的影響料延續至今年底,將本季GDP增速預測下調至4.3%,惟主要基於季內中國人民銀行將再降準0.5個百分點的預期,以維持全年GDP增8.9%的預測。

不過,該行強調,若本季人行沒有「放水」,內地GDP增速恐再放緩。

摩根大通則指,近期經濟活動指標雖顯示內需未有大幅反彈,短期經濟或有隱憂,但今年上半年及首3季GDP仍增12.7%及9.8%的情況下,全年GDP可望達標。付凌暉昨重申,內地財政實力讓貨幣政策有較大空間,包括應對主要經濟體可能的貨幣政策調整,及其可能帶來的外溢衝擊。

內地GDP按年變幅
內地GDP按年變幅



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