藥明巨諾IPO具三大吸引認購條件

聶振邦
·4 分鐘文章

9月以來港匯多次觸及1美元兌7.75港元的「強方兌換保證」,令金管局要連番入市沽港元。究其原因,大量資金流入本港資本市場,為要認購新股,筆者認為散戶投資者也可分一杯羮,但值得留意股份具備三項條件為佳,分別是行業定位於市場關注度高、招股規模小,以及獲基石投資者大量認購股份,現時招股中 (10月22日至10月28日中午) 的藥明巨諾-B (SEHK:2126),正具備以上三項條件。

集團是中國領先的臨床及臨床前階段細胞治療公司,願景為中國癌症患者帶來革命性的新興治療方式。

突破性細胞免疫療法

自Juno與藥明康德 (通過其全資附屬公司上海藥明) 於2016年成立本公司以來,建立了一個專注為血液癌症及實體瘤開發、製造和商業化突破性細胞免疫療法的一體化平台。集團的主打候選產品relmacabtagene autoleucel (relma-cel) 是針對復發或難治 (r/r) B細胞淋巴 瘤的自體抗CD19 CAR-T療法。

國家藥監局已於2020年6月受理審查將relma-cel用作DLBCL三線療法的新藥申請,且於2020年9月,國家藥監局向集團授予relma-cel新藥申請優先審查資格。此外,於2020年9月,國家藥監局亦授予relma-cel治療FL的突破性療法認定。Relma-cel有望成為中國首個獲批的一類生物製品CAR-T療法,並有望成為卓越的CAR-T療法。

招股規模少於一億股

根據弗若斯特沙利文的資料,由於對可使用CAR-T療法進行有效治療的需求仍未被滿足,中國CAR-T治療市場規模預期由2021年的人民幣6億元增至2024年的人民幣54億元,再進一步增至2030年的人民幣243億元。

集團在該快速增長的市場處於有利位置,加上生物科技股今年一直備受市場關注,可望上市後股份會受追捧。

再看另外兩項條件,招股價介乎20.00至23.80元,相對發行約3.76億股,上市市值介乎約75.24億至89.53億元,遠高於10億元反映殼價估值分析並不適用。但可留意招股規模9,769.2萬股,較常見的2.50億股顯著為少。

十名基石投資者垂青

而此股亦獲多達10名基石投資者垂青,將合共獲發介乎約5,813萬至4,884萬股,於招股規模扣除後,街貨量約3,957萬至4,885萬股,少於1億股暗示上市後街貨量偏少,視為上市後股價上揚的有利條件。

再者,10名基石投資者認購股份相對招股規模介乎59.50%至50.00%,遠高於25.00%反映招股價定位具吸引力。另想指出此股多達16名上市前投資者,持有約1.94億股,於上市後佔權51.70%,反映他們的成本價具參考性。成本價介乎12.2623至15.8550元,相對招股價上限23.80元,折讓為48.48%至33.38%,均低於五成反映招股價定位不算高之另一證明。

已知成本價的股數約1.54億股,涉資約22.22億元,計出平均成本價為14.3852元,普遍股價較成本價約高一倍,才存在離場誘因,目標價為28.80元,較招股價20.00至23.80元,潛在升幅介乎44.00%至21.01%。

此股每手買賣單位為500股,以招股價上限23.80元計出認購成本為11,900元,因高於3,000元,可見這是進場門檻偏高的股份;但考慮到現時恆指表現欠佳,投資者轉為更積極認購新股 (首日截至上午10:00招股孖展認購率為4.61倍);故此若要穩中一手,預算認購100至120手股份便可成事,對於資金不多或有意增加中籤率的投資者,也可考慮以孖展認購。

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