被看漏眼的高質物管股合景悠活

Raymond Lo
·3 分鐘文章

具一定規模的內房商,分拆物業管理業務獨立上市是指定動作。去年上市的合景悠活(SEHK:3913)便是其中之一,來自新晉千億房企合景泰富(SEHK:1813)。集團去年10月掛牌未受投資市場重視,破底收場;但從基本面分析,絕對是一隻被看漏眼的物管股。

更多內容一隻最值得長線持有的物管股

背靠千億房企

合景悠活母企是合景泰富,廣州起家,之後版圖輻射至全國。根據中指研究院發布的《2020年中國房地產銷售額百億企業排行榜》顯示,合景泰富於2019年銷售額達861億元人民幣,去年銷售額增加至1036億元人民幣,躋身千億房企之列(去年全國僅得41間);排名則躍升三級,升上第38位。

背靠母企,合景悠活同樣立足粵港澳大灣區,業務佈局跟隨母企步伐之餘,亦透過併購向外擴張。截至去年底,集團在管建築面積逾4000萬平方米,按年增加約85.1%;當中向第三方開發商提供物業管理服務的在管面積佔超過一半。

首日掛牌全程潛水

合景悠活去年10月上市,公開發售部分超額認購43倍,國際配售亦超購15倍,股份以7.89元定價,高於招股範圍中間價;籌得淨額28.91億元,有過半用於戰略性收購及投資,以進一步增加市場份額。招股時引入8名基石投資者,包括高瓴資本、雪湖資本、中國聯塑、奧陸資本及Aspex等,合共佔發售股份30.74%。

不過,首日掛牌失利,全程潛水,最高僅見7元,更以全日低位6.08元收市,較定價大幅低出22.9%。今年初才開始重浮水面。

上市首發盈喜 利潤增逾70%

首份成績表派發臨近,合景悠活發出盈喜,預計去年利潤總額將按年增長不少於70%,除因為有母公司項目支持,集團期間採取積極策略進行對外拓展及併購,令住宅及商業項目的在管總建築面積均大幅增加;另外,持續提升標準化營運,為營運效率帶來顯著成效。

積極併購擴版圖 在管面積翻一番

集團上市後兌現承諾,持續透過併購擴大市場份額,去年底及今年初已分別收購廣州潤通物業管理80%股權及雪松智聯科技集團80%股權,作價分别2.14億及13.16億元人民幣。後者是全國領先「智慧城市」服務運營商,去年底止,在管面積合計超過8600萬平方米,在管項目逾1000個。

結語:高增長勢頭可延續

兩項收購完成後,合景悠活在管面積將由去年底4000多萬平方米,大幅增加兩倍至逾1.2億平方米;管理項目數量將增至1300個。

集團因應最近收購事宜,已將2021年在管面積目標上調至1.6億平方米。業務規模翻一番,今年高增長勢頭延續已得到保證,近期股價轉強相信只是起步。

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