【談股論策】外圍變數多 大市維持橫行格局

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內地加強監管帶來的政策風險,連同商品價格上升催化通脹的疑慮,令市場關注加息及央行提早退市,加上全球疫情近期有升溫跡象,同時地緣政治爭拗不休,外圍各項不明朗因素均左右投資市場表現。

恒生科指5月中急速回吐,早前熱炒的周期性板塊也出現起伏,估計資金流散至不同類別的產業,分散投資活動明顯,股市向上突破有阻滯,惟見底吸納仍言之尚早,第二季股市投資難寄厚望,可短炒,不宜長揸。

科技股續調整 趁反彈減持

恒指上周跌穿一個多月來形成、不足1000點的橫行區,一度跌至27715點低位後反彈,重返28000點之上支持區,稍後若重上28700點並企穩,才可視為喘息機會,不過恒指上周在3月低位27505點之上,有雙腳企穩的能耐。由於新經濟及科技股在成份股比重不算太大,加上一眾重磅金融內銀內險及一批周期性股份,連同處超賣的本地地產收租零售股,成為部分資金避險流入的目標,支撐恒指未有全面步向熊市。資金持續在股市流連未散,自去年第四季起輪動,最先大舉流入科技新經濟股,其後換馬至大宗商品的原材料、航運及內循環股。目前大市處「五窮月」輪動炒作,贏錢難輸錢易。

科技股短線可作沽空期貨及期權的投機部署,或適時高位減持商品股獲利,惟這種短線操作着實知易行難,大大增加虧本的機會率。筆者早前已多番指「五窮月」並非全線看淡,科技股維持有反彈難上升,宜利用每次升市減持。其他周期性板塊表現受疫情左右,以及在央行對通脹預期的有形之手干預下,短期走向勢波動,因此從技術走勢分析,恒指可能進入27000/27500點至28200/28700點的橫行區炒上落。

至於科指在上周考驗7500點附近低位,受到科網龍頭公布業績效應影響表現反覆,大部分科網股技術走勢維持中期調整,建議趁反彈減持。

從政經因素分析後市,短期市場焦點維持在通脹、疫情、地緣政局及國策,以至歐美在推動刺激經濟措施與央行放水上的取態。目前全球投資市場依然存在多項不確定因素,部分資金流入英美等地,連同本地物業等,以達致多元化平衡風險。在持盈保泰下,部分板塊有較大調整,短期雖值博,但最終要視乎個別投資者的好惡。

通脹因經濟復甦而向上,但亞洲疫情近日反彈或拖慢經濟增長,台灣疫情明顯惡化,對半導體產業帶來不確定性,影響可大可小、不同國家及地區的接種疫苗步伐及防疫效果,足以左右今年復甦表現。至於通脹,主要是由上游商品價格上漲帶動,令各地PPI向上,內地4月份PPI漲至6.8%,高於預期的6.5%,期內CPI則升0.9%低於預期。企業盈利視乎其轉嫁成本能力,不排除今年大部分企業的邊際利潤有所縮減,在疫情下難全面正常化。

中東以巴局勢及中俄美的政經博弈,連同區內疫情再度爆發,甚至衝擊日本東京奧運舉行及區內旅遊氣泡執行無期;另外,港股中部分產業股份正面對內地加強產業優化監控帶來的風險,令第二季度餘下日子處「五窮六絕」的陰霾揮之不去。

商品掀炒作 可吼洛鉬江銅

近年投資市場承受政策帶來的機遇與風險愈來愈多,反映政治主導經濟去向,由於內地實行中國特色社會主義的民生經濟模式,企業在低谷困境有望獲國策扶持,但在好景時卻要承擔社會責任及義務,讓財富較公平地分配。去年內銀要讓利減低企業財困,但一眾新經濟平台企業利用低息期擴張,以虧本補貼爭取市場佔有率,保住龍頭地位,甚至構成壟斷行為,排除其他競爭者,長遠不利公平競爭互相制衡,全面蠶食行業及不利社會穩定。事實上,歐美正針對富人稅及企業稅達致還富於民,因此,內地已出手整頓科網企業壟斷,長遠有利產業及社會發展,正好令估值超高的科網股進入良性調整期,相信政策市所引發的波動最終會減退,投資者可伺機增持高增長股票。

京東(09618)等企業稍後公布季度業績,估計政策監管未消,股價維持有反彈難上升。恒指本周五作指數檢討,預期會落實早前推出加大染藍成份股比重及數目,新貴尋寶帶來短炒藉口。早前染藍新貴表現欠佳,只可視為短炒活動,反而利用相關炒作,高位減持科技股,等待更佳時機再入市。

內地推動內循環,鼓勵內需收效表現一般,4月社會消費品零售份額按年升17.7%遜預期,看來加大內需消費政策有望出台,令一眾餐飲及運動服裝板塊偏好。上游大宗商品價格上升,但全球經濟反覆向上勢頭未改,商品價格尋頂未休,只是亞太區近期疫情拖慢區內經濟,或不致有太大的冷卻措施出台。部分商品股經歷早前調整後可望喘定,商品價格短線波動大,炒作機會多,鐵貨(01029)、贛鋒鋰業(01772)、洛陽鉬業(03993)及江西銅業(00358)較可取,航運、環保、醫藥生物科技及部分內銀內險股則可逢低吸納。