【談股論策】跟着政策風向炒 4月續貪舊棄新

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政策風險持續困擾一眾內地新經濟平台及金融科技股,從內地傳出擴充國家市場監督管理總局人手編制,並把職責下放至主要省市,着着反映打擊大型互聯網企業的壟斷及兼併行為未休止。筆者對部分大行視阿里巴巴(09988)罰款後已消除不明朗因素的看法不予認同,反而視之為sell side的正常推銷行為,監管風險何時告一段落,或許是容許螞蟻再度上市之時吧!資金短期持續流出新經濟股,換入受惠經濟復甦的周期股,令港股在4月份不致太差甚至有望偏好,符合筆者對第二季先升後回的預期。

內地上周經濟數據理想,中央收水憂慮再起,引發大市調整。內地維穩抑壓銀行信貸增長,對平台板塊作整頓改革,促使第二季資金流入美股炒復甦及刺激經濟措施連環出台,港美股市走勢料背馳,加上區內以至全球部分地區地緣政局緊張,風險增加,短期不宜重注入市。

整頓互聯網企業料持續

去年阿里分拆螞蟻集團上市突煞停,已為正處於亢奮擴張的平台股響起警號,官方連番批評產業存在壟斷不公平競爭行為。事實上,新經濟發展對監管制度帶來龐大挑戰,結果在金融科技蠶食傳統銀行業的市場和營運模式下出現反彈,導致螞蟻營運模式受銀行監管,最新對阿里過去3年涉及的壟斷行為,處以破紀錄的182.28億元人民幣罰款,並須未來3年提交合規報告。

市場關注這監管收緊的趨勢會否蔓延至其他科網企業,以騰訊(00700)這間近年在手遊及互聯網平台作雙線發展的龍頭企業為例,涉及的業務範圍甚廣,早前內地已對手遊使用賬戶有頗多限制,包括用戶花費在遊戲的時間及手遊的內容審批,而在微信支付及阿里支付寶牌照再加入華為支付牌照,頗符合內地引入公平競爭的政策,這現象或可解釋為何上周騰訊大股東Naspers減持1.9億股套現1142億元。事實上,從美團(03690)、攜程(09961)、京東(09618),以及阿里與騰訊旗下的互聯網平台均已簽署平台企業不利用數據優勢「殺熟」,在優化市場質素下,無疑亦令其營運成本增加,影響價值增長,並成為這批增長型科網股的調整催化劑。

雖然在大行力挺下科網股不時有反彈,但在中央致力讓這新產業有序下發展,短期難以避免調整鞏固,加上疫情帶來的「宅經濟」加速這板塊的溢價冒升,面對內有中央加強監管、外有美國政府狙擊中概股及科網板塊,再者上周物價通脹偏高帶來收水之虞,不利資金流向。長遠新經濟科網板塊向好不變,但政策市帶來的震盪持續,令近期納指明顯跑贏本地恒生科指,估計這偏淡趨勢將維持。

一如早前筆者指出,內地執行規劃性政經制度,利民分羹經濟成長,從去年內銀讓利助紓緩疫情困局,以至藥企帶量大幅降價,均對相關板塊帶來衝擊。類似情況正在科網平台產業上出現,長遠有利產業有序發展。投資者在政策市下玩紅綠燈要知進退,不宜悉數把歐美自由市場操作一套用在A股及港股上,政策有扶有壓,須因時制宜呢!

內需餐飲股趁回調吸納

資金流大幅逆轉尚非其時,不過,對年內累積頗大升幅的板塊帶來回吐藉口,上周有物管股全面回調,因這板塊市盈率在30至40倍以上,從最新業績反映增長放緩,加上可供選擇的股份多,小心部分偏高的三四線股回調較大。內需餐飲股如九毛九(09922)、頤海(01579)、呷哺呷哺(00520)及海底撈(06862)亦有沽壓,市場關注北水南下減少,但投資者不妨趁短期回調伺機收集。

筆者去年第四季看好的商品、航運及周期性板塊,隨着疫苗推出利炒經濟反彈,而美元偏軟及量寬下帶來通脹,近期無論是商品價格上升及航運收入理想,均屬預期之內。目前全球疫情有反彈,新變種疫情明顯拖慢經濟復甦步伐,而且內地對商品價格上升或有管控措施出台,令相關股份表現較反覆,宜見好即收。另外,汽車、內房及體育用品股,可吼短期回升獲利,特別是內房受惠首季銀行信貸寬鬆,銷情理想帶來憧憬。

留意五一黃金周概念

資金換馬至政策風險較低,甚至有政策扶持的板塊,這趨勢在第二季應更明顯。首先是環保概念股近期回調,中美在全球環保問題上方向一致,在碳中和減排放協調方向不變下,可多留意相關板塊完成回調後的低吸機會,由光伏股信義光能(00968)及福萊特玻璃(06865),到風電的金風(02208)及高速傳動(00658),以及贛鋒鋰業(01772)及一眾汽車售後服務股如中升(00881)及正通(01728)。至於大宗商品股份表現,則將視乎全球經濟復甦進度,但在疫情反覆下,宜待利淡消息浮現才分段吸納,對一眾航運、旅遊消費股可持相若投資策略。

值得一提的是,內地五一黃金周快到,從早前清明節長假期內地消費板塊造好來看,投資者不妨留意一眾公路股,包括浙江滬杭甬(00576)及深圳高速(00548);另旅遊休閒股同程藝龍(00780)、華住集團(01179)、貓眼娛樂(01896)及IMAX China(01970)均可在本月內伺機收集,餐飲股亦有相若情況。隨着本港疫情改善,加上政府派送每人5000元電子消費券及連串鼓勵本地消費措施,對快餐及飲食業股帶來支持,一眾濠賭股也可候低吸納。