負油價後的一年光景反思及機會

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去年原油業的驚濤駭浪,3月疫情突然令世界經濟停頓,至4月美國原油出現負數情況,背後有兩大因素。

出現負油價兩大原因

第一,美國頁岩油不斷加大產能下,消失的需求令他們大失預算,而且當疫情爆發後,他們減產的反應普遍不夠迅速。

第二,部份亞洲原油槓桿產品持有期貨,但就沒有相應的做好風險管理,令到淡友於美國時段有機可乘。

其後,多家美國油企受到重挫,加上持續收緊的環保政策,令他們減少投資開支。

此外,OPEC+達成協議聯手減產,是油價轉升的轉淚點。美國期油至上周升逾每桶73美元。

然而,過去周末OPEC+決定,由8月起,每個月增加每日產能40萬桶,至年底合共200萬桶。

消息一下,美油跌至65至66美元水平,難免令人想起,會不會有一個大機會可以捕捉。

頁岩油行業防守性已大升

先回顧美國頁岩油行業,行內企業見過鬼後,作風大為轉變,主要企業從發債併購,加大資本投資,一百八十度轉向,改為積極減債。

若果尚有自由現金流,就回購股份或是派息,回饋股東,即由積極發展變為謹慎,亦為行業提高了防守的能力,對維持行業秩序亦有所幫助。

另一方面,經歷去年大波幅後,基本上市場上所有相關期油的產品,都改善了結構,例如只持有即月合約,改為持有數個月到期的合約,即期交收的風險大降。

另一方面,部份地區更禁了相關的槓桿產品,因此兩項大跌旋渦的催化劑已被移除,即市接下來全世界受Delta變種所襲,各國再次封城,需求再次冷封,投機者也難殺到負油價。

油價跌油企被抛售會是機會

倒轉來看,這一轉如果美國油價落至50美元的話,會令不少美國頁岩油企業認為,過去一年策略正確,會維持下去,導致行業供應持續減少,反而有利明年油價走勢,所以如果這次油價跌穿50美元,市場再次拋售油企,是另一個值得吸納油股的機會。

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