【財經coffee】美國殺敵一萬自損三千

美國殺敵一萬自損三千

美國一如預期再加息0.75厘,正所謂借古鑑今,聯儲局成立於1913年,過去加息減息無數次,今次不會是最後一次加息,只要分析該局過往加減息歷史,相信可以幫助我們了解今天世界發展的情況。

聯儲局目前實施的貨幣政策,相信不單止是美國以及全球各地最廣泛最有影響的貨幣政策,靠提高或降低利率影響失業和通脹的方式,以使就業和通脹保持在可接受的目標範圍內,保持經濟平穩高效運行,這是聯儲局加減息的原意。

在過去67年當中,聯儲局的聯邦基金利率在大約四分之一的時間裏一直低於2厘,其中大部分是在2008年8月至2018年9月之間,自1954年以來的最低聯邦基金利率為0.04厘,這一水平曾在2011年12月、2012年1月以及2020年4月短暫出現過,惟不像其他歐洲以及日本,美國沒有出現過負利率。

如果要講到美國歷史上聯儲局最大幅度的加息,應該要是1980年。1973年3月,尼克遜總統任內,美國政府解除了美元與金本位制的掛鈎,導致出現了一段高通脹時期。在過去70年的大部分時間裏,通脹率一直在0至5%之間。

不惜衰退遏通脹

然而,金本位制的取消引發了10年的天價通脹,為求遏抑通脹,1970年代末和1980年代初的利率不僅是兩位數,聯邦基金利率於1981年6月更達到21.71厘的高峰值,並且在1980至1982年的大部分時間內都在14厘以上。

高息環境直至1984年利率降到10厘以下,而通脹也回落,格林斯平(Alan Greenspan)1987年接任聯儲局主席後,就一直沒有見過10厘以上的水平了。至於最近期兩次加息周期就要講到2000年代,經濟復甦,聯儲局加息共17次,攀至5.25厘的高位。2015年,在耶倫的領導下,聯儲局在2015年和2016年加息0.25厘。然後,在2017年至2018年期間又上調7次,使利率升至2.5厘。

現時聯儲局把其聯邦基金利率上調至3厘至3.25厘,這是自2008年初以來的最高水平,但距4.6厘的目標終點還差1.35厘。不過,4.6厘水平有沒有能力壓低通脹則是個問題。

中國有條件減息

美國今天的政策不只影響自己國家,美國利率更加影響其他國家的融資成本,各國面對經濟增長放慢而利率卻增加,走資令很多國家的財政已承受不了,到最後,其他國家出現債務危機,引發衰退才是解決美國通脹的方法,並保住美元地位。

至於中國則是因禍得福,因為外滙管制,現在才可做到美國加息、中國減息的操作,而美國這一招應該叫殺敵一萬自損三千的策略。