逾七萬億「類貨基」產品監管細則落地 高低評級信用債需求料再分化

【彭博】-- 中國監管部門發布了現金管理類理財產品的管理新規，這一「類貨基」產品將向貨幣市場基金等同類資管產品監管標準看齊。在過渡期結束後，銀行現金理財將不得參與AA+以下債券投資。

銀保監會與央行上周五聯合發布《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知》，要求現金管理類產品不得投資於股票、可轉換債券、可交換債券，信用等級在AA+以下的債券、資產支持證券。此外，每只現金管理類產品的槓桿水平不得超過120%；相較2019年末發布的征求意見稿，投資範圍和槓桿水平等沒有變化，但過渡期延長至2022年底。

「通知發布後，現金管理類理財投資AA+以下以及長久期信用債受到限制，低評級債的配置力量減弱，高等級債相對受益，」廣發證券分析師鍾林楠在報告中稱，現金類理財監管將削弱銀行二級資本債與永續債，長久期、低評級債券配置力量。

事實上，在去年底華晨、永煤相繼違約並打破國企信仰後，低評級債券市場需求已然冷淡。而在偏松的資金環境下，高評級債券的需求逐步攀升，更是讓信用市場逐步分化--3年期、5年期AAA級企業債信用利差近期紛紛刷新2016年來最低水平。隨著本次監管細節落定，料進一步強化高低評級債券需求分化的趨勢。

廣發證券報告並指出，現金管理類理財產品此前並無有效具體的監管法規，而其規模近些年快速膨脹，至2021年一季度已經升至7.34萬億元，通知發布後，現金管理類理財的收益將趨於下行向貨幣基金靠攏。

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