長線收息棄匯豐取恒生?

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匯豐(SEHK:5)過去是散戶收息神話,惟肺炎疫情中因應監管要求而暫緩分派。

如今,監管機構對銀行分派的限制淡出,匯豐卻借勢一改奉行多年的分派政策,最新公布2021年首季業績不派發中期股息。其實匯豐的收息價值早已受損,長揸收息早應換馬,買入更具分派穩定性更高的恒生(SEHK:11)。

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匯豐環球佈局回報低

匯豐是跨國大銀行,聲譽當然勝於面向本地市場的恒生銀行。不過,投資歸根究底講求業務表現,而匯豐的環球佈局回報早已衰退,疫情只不過是催化劑。

在最新公布的2021年首季業績中,歐洲業務實現復甦,除稅前利潤由虧轉盈,錄得近10億美元的除稅前利潤,但這復甦表現仍不足以改變歐洲業務拖後腳的事實。

以2021年度首季的客戶貸款淨額計,歐洲業務佔比有近39%,亞洲業務則佔約46%。

兩大核心分部的佔比相若,但收益貢獻卻有明顯落差,同期經調整除稅前利潤佔比分別為約24%及近60%,可見歐洲分部回報低,反映營業支出過高。這亦是匯豐成本效益比率水平偏高的主要因素,2021年首季的成本效益比率便接近有66%。

恒生定位單一表現穩

至於恒生銀行,集團主要面向香港市場,業務版圖自然不及匯控。不過,業務結構簡單亦有其優勢,恒生銀行在2020年度的成本效益比率只不過是36.6%,相對匯豐在2020年度所錄得的68.3%。

恒生的低成本營運在疫市之中亦成功帶來防守力,2020年度股本回報率仍有9.6%,相對疫前2019年度的15.2%。相比之下,匯豐的比率在2020年度是低單位數2.3%,表現可謂相當不堪。

展望疫後復甦,匯豐改善成本結構需時,恒生的業務表現有望持續領先。

事實上,雖然恒生未有透露首季業績,但最近公布的股息分派按年持平,這或意味著最壞時期已過,有望在下半年開始穩步復甦。

長線收息宜選恒生

過去散戶鍾情匯豐的主要原因莫過於其風雨不改的豐厚分派,但換來的卻是賺息蝕價的表現,如今匯豐一改分派政策,低價收高息神話破滅,不少散戶投資者財息兼失。

長線收息而言,投資者應換馬揸恒生,疫後恒生逐步增派有望為股東帶來財息兼收的回報。

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