阿里巴巴有望納入香港基準指數 跨市場套利機會迎面而來

【彭博】-- 有一種相對低風險的方法來借助阿里巴巴的股份來獲利，前提是被動投資基金蜂擁買入推高這家公司在香港股市的估值。

利用股份來套利--即在一個市場買入阿里巴巴，然後在另一個市場以更高的價格賣出，能夠讓交易員可以利用美國和香港上市股份之間哪怕微小的價格差異。雖然香港實施的聯繫匯率制度意味著該策略永遠不會盈利豐厚，但是在香港上市的股票對投資者的吸引力有望超過美國存託憑證(ADR)。

恒生指數有限公司決定同股不同權及第二上市公司符合納入恒生指數及恒生中國企業指數的選股資格，為納入阿里巴巴等個股鋪平道路，阿里巴巴是全球第七大最有價值公司。那必將激勵追蹤指數的投資買入。香港所處時區對該地區投資者更為便利，且有機會利用與中國內地的股市聯通機制，預計將有一些活躍資金轉向在香港掛牌的股份。

中國內地在美國上市公司受到越來越多的審查是另一個因素。周三美國參議院通過一項法案，可能導致諸如阿里巴巴和百度這樣的中國公司從美國股票交易所退市。而這正值全球兩大經濟體之間關係日趨緊張之際。

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「未來香港將成為阿里巴巴交易的核心市場，」宜信財富管理(香港)有限公司的離岸資本市場投資產品負責人Nelson Yan表示。「更多人將把在美國上市的阿里巴巴股份轉換為在香港上市的股份，這不僅是因為潛在的指數相關流動，還因為整體ADR表現越來越多地受到會計問題的籠罩。」

誠然，股份轉換的回報相當波動。持有阿里巴巴美國ADR的投資者如果在1月底將股份轉換成香港上市股份，並立即賣出，那麼每份ADR會獲得高達119港元（15.35美元）的賬面收益。然而如果周二進行同樣的操作，會導致每份ADR虧損5港元。

要進行轉換，ADR持有人必須通過經紀人將股份交到存託銀行--在本例中是Citibank NA。據阿里巴巴的招股說明書，一旦結清費用，存託銀行就為每份ADR提供8股香港股份。持有人需要為每份ADR轉換支付高達0.05美元的費用。

「如果香港的股價略高於ADR，就會有更多的人想要把股票轉移回香港。自11月上市以來，很多人都這樣做了，我預計這種趨勢將繼續下去，」中國銀河國際的分析師Chi Man Wong表示。阿里巴巴的香港股份較11月的發行價高出20％。

據交易所數據，自從阿里巴巴在香港上市以來，存託銀行持有的股份總量減少了9.4億股；Wong表示這體現了轉換需求。截至周二的交易所數據顯示，該行仍為客戶持有約33億股股份，占阿里巴巴總股本的15％。

如果阿里巴巴被納入恒生指數，那麼投資者的轉換，可能有助於在指數中獲得更大權重。該權重的計算僅使用在香港註冊的股份。據Wong的數據，在當前水平，阿里巴巴的權重應為3.4％，低於本周早些時候宣布的第二上市5％這個上限。那將使其權重低於騰訊控股。

據香港交易所數據，目前，阿里巴巴的股份約22％是在香港註冊的，其余的都是在美國。

「如果你想提高阿里巴巴在指數中的潛在權重，就需要增加在香港的註冊股份比例，」Wong說。「就目前而言，轉換ADR是實現這一目標的唯一途徑。」

原文標題Alibaba Arbitrage to Get Lively After Hong Kong Index Change (1)

(新增圖表之下內容)

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