一隻可抵擋到風浪的零售股巨頭

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1929
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內地公布8月社會消費品零售升2.5%,連續5個月增速放緩,增長亦是一年以來最低,遠低過市場預期7%。國家統計局解釋,是受高基數影響,加上疫情令居民減少外出,但長遠對消費需求前景有信心。市場關注內地消費市道是否放緩?

不過,面對內地監管政策收緊,已涉及教育、內房、金融科技、網購、大數據、博彩、手遊等多個行業,惟獨零售內需相對較少受波及。但在「共同富裕」政策推動下,高收入及富豪圈子的高消費模式難免受打擊。

即使面對內地消費有可能放慢,有原因相信周大福(SEHK:1929)是少數能承受風浪的零售股。

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同店銷售按月呈放慢

周大福是中國內地、港澳市場佔有率最大珠寶商之一,擁有龐大的零售網絡。於大中華區、新加坡、馬來西亞等地均有零售點,遍佈500多個城市。

集團以零售銷售為主,截至6月底止首財季數據,周大福於內地以及香港及澳門同店銷售維持增長勢頭。在消費氣氛暢旺支持下,內地同店銷售增長達42.8%,比2020財年同期增長27%為高,反映內地零售消費環境向好。2022財年首季內地零售額佔比整體達89.1%。

儘管內地與香港的主要過境口岸仍關閉,香港及澳門同店銷售持續復甦。同店銷售增長大幅提升至110.4%,受惠於本地消費需求改善及低基數效應。短線而言,本港恢復「來港易」措施,有利進一步邁向中港兩地通關,持續令周大福在港業務改善。

可是,集團管理層透露於7及8月份,公司於內地同店銷售增長逾20%,有關增幅明顯較4至6月為放慢,幸好仍符合集團上半年要增長30%目標。

「共同富裕」影響不大

周大福管理層向外表示,滿意今個財年同店銷售及開店步伐,內地實行「共同富裕」,對公司業務影響不大,因為周大福正向內地低線城市發展。集團相信,內地政府目的是擴大中等收入階層,但有可能影響高收入階層的消費模式,但有關階層佔集團整體比重10%以下,而公司正主力發展中層消費客戶。

在業務擴展方面,首財季集團於於內地淨開259個零售點,今年6月底集團共有4,850個零售點,並於9月初前淨開店逾500個,公司對全年目標設立700個分店感滿意。集團預計,業務增長由金器及鐘錶銷售帶動,由於內地封關令鐘錶銷售強勁。

投資結語

集團截至3月底止全年業績,在全球零售行業大受疫情衝擊下,但周大福全年盈利仍大升逾1倍至60億元,經營盈利升52%,主要受惠於內地業務銷售強勁,反映集團有強大執行能力,以及受惠內地巨大消費市場。

即使面對多變的市場環境,金價出現升跌、成本上升、營業額出現波動,過去兩個財年公司毛利率仍維持28%至29%水平,未見有割價傾銷情況。未來公司在內地三至五線城市開設逾700間新店推動下,有利推動長遠銷售增長。

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