雅虎香港新聞 電動車股正在泡沫化嗎？兩個投資者應知道的警世故事
電動車股近月的升幅快如閃電。
包括Tesla (NASDAQ:TSLA)、Nikola (NASDAQ:NKLA)、NIO (NYSE: NIO)及Workhorse (NASDAQ:WKHS)在內的製造商，其股票自今年初起都最少升了兩倍，更為那些在3月跌市時入市的明智之士帶來更大的收益。
Tesla貴為目前全球市值最高的汽車製造商，帶動了該行業走高，其約3,000億美元的市值使傳統汽車股相形見絀。多項因素推高了Tesla和同行的股價︰市場在疫情期間仍憧憬汽車交付量會增加、全球推動可再生能源的使用，以及驅動大圍股市的牛市動力，均將該行業的股價推至新高。
不過，近日的增長真的可以持續嗎？抑或這只是大蕭條以來環球經濟最動盪不安之時由狂喜所推動的泡沫膨脹？儘管電動車革命才剛要開始，但投資者也應留意汽車業近年的類似革命性科技發生了甚麼事。來看看以下兩個會讓人當頭棒喝的故事。
1.天然氣燃料
天然氣價格在2008至09年的經濟大衰退後急跌，因為水力壓裂技術在美國興起，令供應飆升。業界營運商開始視天然氣燃料為汽油和柴油的替代燃料，在創新公司如Clean Energy Fuels (NASDAQ:CLNE)的帶領下，主要為服務巴士、垃圾車等市內汽車及一些長途貨車而設的天然氣加油站繼而遍佈全國。皮肯斯(T. Boone Pickens)經營的公司坐擁龐大的天然氣加油站網絡，業務於2010年代初十分蓬勃，為貨車製造天然氣引擎的公司Westport Fuel Systems (NASDAQ:WPRT)也是如此。如下圖表所示，2012年春天，隨着天然氣價格跌至每百萬英熱單位2美元，兩隻股票均從金融危機的谷底急漲。
WPRT數據YCharts提供
然而，兩隻股票均在2012年3月見頂，因為天然氣價格開始反彈，並在接下來的18個月內上升一倍。此外，對國會通過其時稱為NAT GAS Act的法案，以鼓勵使用替代燃料的憧憬亦落空。每百萬英熱單位不足2美元對生產商而言實在難以維持，天然氣價格的復甦扼殺了該行業的動力。來看看兩隻股票在那時起發生了甚麼事。
WPRT數據YCharts提供
天然氣革命失敗了，而這些股票更是分崩離析。投資者繼續向前，而電動車股成為了他們的新歡。
2.自動駕駛汽車
就在幾年前，自動駕駛汽車看似準備好征服世界。
於2016年，Business Insider Intelligence及其他公司均預計，到2020年將會有1,000萬部自駕車上路。很多人都預見了一個未來，就是自駕車會在今年實現，而該技術會在下個十年重塑我們的生活和工作方式。多個汽車製造商表示到2020年會推出全面自動駕駛汽車。
英特爾(NASDAQ:INTC)稱之為一個7萬億美元的商機，令投資者紛紛翹首以盼，因而使Uber (NYSE: UBER)及Lyft (NASDAQ:LYFT)的首次公開招股一飛衝天。英特爾於2017年斥資153億美元收購自駕車技術公司Mobileye，而憑藉來自軟銀這家多產的初創投資公司的數輪融資，通用汽車(NYSE: GM)旗下的自駕車公司Cruise AV市價飆升至190億美元。
Tesla股票的增長最少有部分是受惠於旗下的自駕車技術，而行政總裁馬斯克(Elon Musk)亦經常將此掛在嘴邊。2018年，摩根士丹利將Alphabet旗下(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL) Waymo的估值定為1,750億美元，該公司廣被視為自駕車技術的龍頭。
相比數年前的預估，自駕車無疑令人大失所望。全球疫情幾乎對任何類型的自動化都產生了需求，但自駕車卻完全沒有被提起。有關技術有負眾望，而且儘管在光雷達、感應器、攝影機和其他技術投資了數十億美元，自駕車的測試距離也達數百萬英里，但為了使自駕車在標準情形下能安全駕駛而需解決的問題，比預期更困難。2018年3月發生了一宗致命意外，Uber的自駕車撞倒一名途人，使一切不言而明，更令Uber及其同行的自駕車計劃遭受重大挫折。
到2018年年底，大家都已清楚明白，有關技術未能實現很多人曾經深信的加速時間表。Waymo行政總裁John Krafcik表示，使電動車普及的時間會「比您想的更長」。Tesla包括跨國自駕遊在內的各項大計亦被多次延遲。
於2019年，摩根士丹利將Waymo的估值由1,750億美元大幅下調至1,050億美元。今年3月，Waymo以300億美元的估值，籌集了22.5億美元的融資，充分顯示了這場自駕車革命仍將需時多年。您可假定同類的自駕技術估值也有所下降，包括通用汽車、Uber及Lyft。
您說想有一個革命
只是因為天然氣革命一敗塗地，而自駕車被高估了，並不代表電動車不會成為主流。Tesla確實製造了一款需求很高而有望成功的產品，而且人們對氣候變化的憂慮亦不斷增加。
然而，這些股票飆升至如此高的估值，使整個行業似乎正處於完美定價，與數年前的自駕車情況十分相似。單是Tesla的市值已超越通用汽車、福特、快意佳士拿、本田與大眾汽車全加起來的市值，而Nikola的市值亦曾短暫高於福特及快意佳士拿。天然氣燃料和自駕車的下場應能提醒電動車股的投資者，只要市場基調轉變或出現技術挑戰被低估的情況，便足以令這些股票支離破碎。
又或者，拜登如當選了總統，有可能會進一步釋放美國的電動車動力，而歐洲亦似乎準備通過2萬億美元的疫情救市方案，這將可帶動可再生能源行業。中國為全球最大規模的汽車和電動車市場，已落實了多項有利電動車的政策。與此同時，新冠肺炎疫情使石油和天然氣公司舉步維艱，令人更鼓吹化石燃料在經濟和環境層面均屬不可持續的行業。
Tesla星期三收市後公佈第二季盈利時，我們將可更了解電動車行業的潛力。由於投資者對這個高價電動車製造商寄予厚望，讓我們期待一下究竟會在新聞上看到Tesla和其同行大升還是大跌。
延伸閱讀
Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。Jeremy Bowman 持有福特的股票。萬里富持有並建議吸納Alphabet (A股)、Alphabet (C股)及Tesla的股份。萬里富建議吸納Clean Energy Fuels、英特爾及Uber Technologies的股份。萬里富遵循披露政策。
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