面對Archegos爆倉後的潛在監管枷鎖 6萬億美元家族理財室不會束手就擒

【彭博】-- Archegos爆倉使成千上萬神秘的家族理財室在透明度問題上遭遇十年來最大挑戰。而他們不會不戰而降。

一些議員、監管官員和消費者權益保護人士正推動讓家族理財室披露內部運作。家族理財室屬於少數股東控股，所受監管較少，卻為全球超級富豪管理著大約6萬億美元資產。

目前的改革倡議包括要求美國家族理財室像其它多數投資公司一樣註冊為投資顧問，按季度公開披露持倉情況。

這些信息披露可以對監管機構、投資者和其他華爾街參與者起到風險警示作用，但同時也可能向競爭對手透露其自營交易情況。

主張加強監管者認為，以對華爾街強硬著稱的新任證券交易委員會(SEC)主席Gary Gensler將抱有同樣主張。「給家族理財室破例現在顯然說不通了，我們認為SEC將迅速改變這種狀況，」游說組織Better Markets的執行長Dennis Kelleher表示。

彭博此前報導稱，SEC正單獨評估加強包括家族理財室在內所有投資公司持倉披露規定的可能性。新的披露規定可能包括衍生品頭寸及做空對象。

家族理財室代表正抵抗這種壓力。他們成功避免了在2008年金融危機後被納入嚴格監管新規的命運，現在他們表示正準備開展自那時候以來最大的游說行動。他們的策略是堅持主張Archegos的家族理財室設置與其爆倉無關。

「Archegos所做的事情以及導致自己陷入困境的事實，與家族理財室這種結構無關。」代表家族理財室進行游說活動的華盛頓組織Private Investor Coalition的游說人士Brian Reardon稱。

Archegos爆倉後人們發現，從監管者到經紀商無一知道Archegos的頭寸有多大。

「損失嚴重，」Americans for Financial Reform高級政策分析師Andrew Park表示。「但最讓人震驚的是，這些損失全部來自幾周前都還默默無聞的一家公司，」他所在的組織呼籲SEC檢查是否因為家族理財室無需註冊而造成了「監管盲點」。

「坦率說，這些機構的透明度和缺乏信息披露問題跟對沖基金不一樣。我相信SEC會考慮這一點，」摩根士丹利執行長James Gorman在4月16日業績電話會上表示。「加強信息披露總是有助於消除潛在問題。」

一般情況下，服務於單個家族且無外部客戶的家族理財室通常不需要在SEC註冊為投資顧問，豁免理由是他們只服務於單一富裕客戶，而該客戶不需要其他基金投資者所受到的那種保護。

此外，資產少於1億美元或僅為一個人管理基金的家族理財室可以不用定期向SEC披露持倉。

服務於多個家族的理財室必須向SEC披露持倉，但可以要求以非公開方式提交監管文件，通常這些要求都能得到批准。

即使是像對沖基金和公募基金這樣必須提交報告的，也通常只披露股票直接所有權，而不披露衍生工具頭寸，例如導致Archegos爆倉的總回報掉期。

大銀行為Archegos提供股票掉期經紀服務以賺取費用。這種掉期使該公司可以用相對較少的資金建立龐大投資組合，同時隱瞞對單個股票的持倉情況。

如果SEC要求家族理財室等所有投資公司披露衍生工具和空頭持倉，但家族理財室仍可以非公開方式向SEC報告持倉情況，他們的隱私就不一定會被削弱。

如果監管機構確實嚴厲打擊美國家族理財室，部分理財室可能會決定離開美國。

「實際上，典型的單一家族理財室是由高度流動的個人組成的小團隊，」倫敦單一家族理財室投資俱樂部SFO Alliance的執行長Keith Johnston表示。「如果他們認為面臨過度監管危險，就會把工作人員或總部遷到不受監管的司法轄區。」

原文標題A $6 Trillion Family Office World Fights Post-Archegos Crackdown

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