陸港研究債券「南向通」 中國利用升值窗口拓寬全球資產配置渠道

【彭博】-- 中國正利用海外寬鬆貨幣政策的窗口期，加快金融市場雙向開放，債券「南向通」有望獲得推進就是最新進展之一。香港表示，正與中國央行研究通過現有互通機制允許內地投資者交易香港市場的債券。

香港金管局發言人在以電郵發送的聲明中稱，金管局與中國央行將成立工作組，推進研究債券「南向通」框架。聲明未提供時間表。香港金管局總裁余偉文周三在聲明中表示，開放南向通道將增強香港作為資本進出中國中介的作用，並為香港金融服務業創造機會。

「現在市場對中國股市和匯率還是比較樂觀，短期應該不會有大規模資本流動，在聯儲會寬鬆期開通‘南向通’是個不錯的時機，」中國社科院世經政所全球宏觀經濟研究室主任肖立晟在採訪中說，「南向通」是金融開放的結構性改革措施，當前環境下推動的政策風險可控。

近期中國在加快推進QDII（合格境內機構投資者）額度發放，截至11月30日批准的額度達1166.99億美元；外匯局還擬分別擴大上海、北京和深圳三地合格境內有限合伙（QDLP）/投資企業（QDIE）試點規模，並擬新增海南自由貿易港和重慶市開展QDLP試點，以進一步滿足境內投資者全球配置資產的需求。除此之外，境內投資者跨境進行海外資產配置的渠道還包括滬港通和掛鉤海外資產的結構化產品等。

華僑銀行大中華區研究主管謝棟銘表示，債券「南向通」和擴大QDLP試點的邏輯類似，都是在滿足中國投資者投資境外資產的需求。瑞穗銀行亞洲外匯利率策略師張建泰說，現在人民幣貶值趨勢結束，開放「南向通」資金大量流出的風險較少。

全球配置

東方金誠研究發展部國際團隊負責人常征認為，開通南向通意味著中國資本項目兌換方面的開放更進一步，目前香港債市規模超過4000億美元，為境內投資者提供了又一個資產全球化配置途徑，也有助於境內投資者利用香港市場在全球範圍內管理和對沖信用風險。

「這很可能是一種姿態，表明中國金融體系雙向開放是十四五規劃的一個目標。」澳新銀行中國經濟學家邢兆鵬在報告中稱。

中國內地與香港在2017年開通了單向「債券通」，為境外投資者進入在岸債市提供了新途徑。彼時香港交易所行政總裁李小加表示，如果投資者表現出興趣，公司將考慮使其成為雙向機制。

邢兆鵬指出，香港已經成為亞洲（除日本外）最重要的以G3貨幣（指美元、歐元和日圓）計價的債券市場，其中中國發行人占到將近60%。當前到了改善中國內地和香港的債券市場聯繫的時候。「此舉將吸引更多債券發行人在香港融資，這對香港國際金融中心的地位非常重要。」

中國政府一直在設法保護香港經濟免受美國制裁等行動的衝擊，鞏固香港作為全球金融中心的地位。儘管人們對新國家安全法和新冠疫情產生的經濟影響不無擔憂，但中國公司赴香港上市幫助港元保持在了強方兌換保證附近。

(新增東方金誠的觀點)

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