高盛將六福(00590)目標價微升4% 港澳同店銷售逐步改善

<匯港通訊> 高盛發表研究報告表示，將六福(00590)目標價由23元升4.3%至24元，維持「買入」評級，繼續優先於周大福(01929)，預計六福港澳同店銷售逐步改善，認為估值吸引。

該行將六福的2021財年的盈利預測下調12%，主要是考慮上半年的業績，港澳同店銷售復甦延遲，但內地的開店步伐更為積極，但商店滲透率增加和黃金產品的毛利率提高，對2022-23財年的盈利預測增長1-6%。

報告表示，與周大福一樣，六福港澳同店銷售下降繼續收窄，因為基數效應寬鬆和本地需求恢復，儘管遊客的複蘇仍然取決於過境政策。由於較低的基數和激進的促銷活動，周大福的表現略有好轉。進入下半年，預計六福的同店銷售繼續收窄，截至12底季度港澳同店銷售將按年下降33%，並在3月底季度恢復按年升25%；意味著同店銷售將恢復去年上半年的一半，但遊客貢獻有限。

報告表示，內地業務正在復甦，商店的滲透率加速，預計今年第3及4財季，內地直營店的同店銷售將按年跌10%及升35%；特許經營商店同店銷售按年升6%及40%，仍然比過去幾個季度的恢復弱。管理層修改其全年在中國大陸淨開門店目標，從150增至250間，該行對管理層增加特許經營店的意願，保持未來兩年淨增加量的樂觀基調感到鼓舞。

該行表示，儘管有短期的盈利壓力，六福保持超過100%的派息率，預計股息收益率在2021-23財年度穩定保持在5%。(EC)