高鑫股價腰斬尋寶 價值重估在即

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高鑫零售(SEHK:6808)股價由去年高位的13.4元港元累跌一半,猶如以五折出售,值得投資者重新審視箇中的投資價值。惟隨著全球彌漫著通脹預期,高鑫零售將至少錄得一次性的利潤上升的機會。

今年首季內地的國內生產總值按年上升18.3%,惟期內內地消費物價指數和去年同期相若,食品的消費物價指數則上升0.2%,通脹壓力不大。

然而,近日全球彌漫著通脹升溫環境,小麥價格由去年年底的642美元,急升至763美元。年初至今內地小麥價格仍有輕微上升,相信內地仍有通脹升溫的風險。

那麼保有大量存貨超級市場及大賣場,現有存貨將受惠通脹升溫,將可以更高的現價出售,估計高鑫零售將至少錄得一次性利潤改善的機會。

租金收入回升

何況,高鑫零售的租金收入很可能已經見底回升。截至2021年3月底止的15個月,高鑫零售的租金收入為44.95億元人民幣,較去2020年3月底止同期減少4.49億元人民幣。高鑫零售在疫情期間豁免部分租戶租金收入。

惟高鑫零售已經在最新一份業績報告指出疫情後租金收入快速回升,與疫情前水平差距逐步收窄。所以高鑫零售已經出現第二個改善業績的機會。

值得注意的是,高鑫零售透過分租大賣場樓面而獲得44.95億元人民幣的租金收入,其實稍為多於香港的收租股如希慎興業(SEHK:14)的租金收入,而希慎興業的市值為303億港元。

換言之,高鑫零售的大賣場分租業務大約值300億港元的市值;由此推算高鑫零售的零售本業市值應為350億港元。

可以發展社區團購

以一年營業額超過1,000億元人民幣的零售企業而言,高鑫零售的零售本業估值被市場所低估。因為高鑫零售的大賣場可以作為社區團購的前置倉。

高鑫零售已經將大賣場內的商店街視之為網上業務的流量入口,企圖利用網下的流量變成網上的流量及生意。從這個角度看,高鑫零售估值低,業務具可塑性,加上通脹升溫概念,具有價值重估的機會。

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