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人幣勢續走弱 保有序考中央

【經濟日報專訊】人幣滙價再大跌,兌美元續創6年新低。因美儲局年底可能加息,人幣今季走軟難逆,惟防資金大量流走,及免成美國新總統箭靶,中央難容人幣跌太急,但難度在於穩住市場信心。

兌美元跌太急 政經倒逼干預

內地B股昨一度重挫6.7%,主因是人民幣滙價繼續走貶。由官方參考市場供求釐定的中間價昨報6.7379,較上一日中間價低222點,反映中央有意續讓人幣滙價跟從市場走軟,資金因此看淡人幣以至以美元交易的上海B股,可說順理成章。

惟人幣滙價實質走勢並不如表面看般簡單,更有轉折。美滙指數今年首4個月大跌逾6%,人幣兌美元同期則無甚升跌,變相兌其他貨幣貶值,悶聲發財。惟美元自5月起弱勢告終,尤其看過去約3個多月時間,美元兌大部分貨幣包括歐元等升太急,相對下人幣兌美元則貶幅有限,變相兌其他貨幣不貶反升。

故人幣年初至今雖兌美元跌約3.65%,以貿易加權的一籃子貨幣計則跌約6%,但外界形容,人幣在過去約3個多月時間,是繼美元外第二強勢貨幣;故說人幣走軟,現時對中央來說又變得有點啞子吃黃連。

往前看,人幣啞子吃黃連的情況很可能延續至年底,此因聯儲局可能在12月加息,令美滙持續走強。此外,以往績看,中央一般能接受人幣兌美元一年下跌約3%,加上今年人幣進入國基組織(IMF)的特別提款權一籃子貨幣,滙率要更市場化,故中央應暫容許人幣續軟。

要管理好滙價 贏信心建工具

然而,若人幣兌美元跌得太急,中央則可能干預,底因至少有二。其一,若人幣滙價跌太急,很可能觸發資金大舉外流,衝擊尚僅處弱企穩的經濟,並非中央願見。

其二,不論是希拉莉還是特朗普在11月美國大選勝出,由於選舉時都大舉抨擊中國,特朗普更指若上任會立即將中國列為滙率操縱國,雖說只是競選語言,但在美國民粹抬頭下,新任美國總統仍可能要一定程度上履行競選承諾。若人幣兌美元在此時跌太多,恐成美新總統向中國經貿開刀的現成藉口。

惟中央若要有效管理人幣滙率,有兩個先決條件,一是贏取市場信心,現時不斷指人幣無長期貶值基礎,卻眼見人幣不斷走弱,或會令更多資金與中央對着幹。二是要建立更多市場工具,在在岸及離岸市場管理人幣滙率,畢竟人幣已走向市場化,不應走回粗暴以至行政干預的老路。


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