2隻升勢加速的舊經濟長牛股 隨時都是上車時機?

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過去一年,市場的目光都聚焦在新經濟股,但其實有一些傳統股票都走出了優秀的漲勢。

創科實業(SEHK:669)以及中國聯塑(SEHK:2128)兩隻長牛股,疫情並無阻它們的長牛走勢,直至近日更是升勢加速。它們的長牛之途真的永無終點嗎?

更多評論藍籌創科實業股價已見頂定正蓄勢再升?

1.創科實業

現價市盈率(倍)

預測市盈率(倍)

股息率(%)

股本回報率(%)

42.1

32.92

0.9

20.5

創科實業是全球第二大電動工具品牌,主要業務為製造與經銷電器及電子產品,以及提供地板護理業務。集團股價過去 10年足足增長了 25倍,年複合增長率 CAGR 高達 43%。

集團業績的增長亦不遑多讓,2010-2020年間營收由 33.83億美元穩定增長至 98.12億美元,CAGR 12.6%;盈利亦由 0.95億美元穩定增長至 8.01億美元,CAGR 26.7%。除此,集團的毛利率已連續 11年攀升至 38.3%,足證集團盈利能力的持續優化。

創科實業近十年研發費用以雙位數的 CAGR 增長,每年有近三分一營收來自新產品的策略,反映集團的研發實力,為業績續創新高提供源源不絕動力。

集團有 MILWAUKEE品牌主攻專業市場,而 RYOBI品牌主攻大眾市場,後者更是全球第一的 DIY 工具品牌,產品及規模等核心競爭力顯著。

除了產品研發,創科實業的銷售實力亦相當不俗。集團在不同的業務採取不同的銷售策略,電動工具業務主要依托電商平台以及經銷商等三方線上零售平台,而地板護理業務則在各品牌官網開設線上購買渠道。而且集團有效滲透美國下沉市場,零售網點覆蓋超過80%的美國城市。

創科實力的產品競爭性強,市場滲透率高,從而有較高的定價權,加上規模化降低成本,令集團盈利能力持續優化,此邏輯相信還可維持。加上美國大舉推動經濟刺激措施,美國參眾兩院早前通過 1.9萬億美元紓困方案,向每名國民派發1400美元,有利刺激消費,利好創科實業。

不過目前估值已充分體現業績水平,雖然未來前景樂觀,集團估值有提升空間,但若想趁著股價近日升勢凌厲而趕尾班車的話並不可取,較適合中長線投資者。

2.中國聯塑

現價市盈率(倍)

預測市盈率(倍)

股息率(%)

股本回報率(%)

14.1

11.34

2.5

18.9

聯塑是內地大型建材家居產業龍頭,主要業務為產銷塑料管道和家居建材,適用於家居裝修、民用建築、市政給水、排水、電力通訊、燃氣、消防、環保等多個範疇,近年更擴展至農業及海洋養殖等新領域,為業績增長提供新引擎。

而集團業務多線發展的策略亦十分有效,過去5年盈利穩步增長,去年營收同比升 6.6%至 280.73億元(人民幣.下同),盈利升 24.1%至37.57億元,毛利率提升1.3個百分點至 29.86%。集團毛利率過去 10年間有 9年都錄得同比增長,由 2011年的 24.17%增長至此,盈利能力不言而喻。

聯塑業績的前景亦十分明朗。短期內,內地政府推出「兩新一重」計劃振興經濟,重點推進新型基建、新型城鎮化,以及交通水利重大工程,提高聯塑的市場需求;集團在農業領域的拓展亦值期許;加上集團研發的RTP玻纖管成功量產,適用於油氣田工業,短期內業績增長確定性較高。長線而言,國家「一帶一路」政策亦對聯塑海外業務有利。

雖然聯塑目前估值在歷史極高水平,但觀乎其 2015-2020年盈利 CAGR 達 18.27%,而且每年持續派息,估值事實上並不算貴,過去升幅較類似估值修復。隨著集團龍頭地位愈發牢固,估值及股價有望進一步提高。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)

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