雅虎香港新聞 CRO賽道大比拼 藥明生物與泰格估值變吸引
業績期完結，絕大部分上市公司已經公布去年全年業績。投資者不妨比同一行業的公司業績，可從中洞悉行業發展脈膞。例如藥明生物（SEHK:2269）及泰格醫藥（SEHK:3347）均是合同研究組織（CRO），業務既有相似之處，也有不同之處。投資者閱讀下文分析後，就會理解到這兩家公司獨特的投資價值。
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CRO行業具獨特性處高增長
除同屬合同研究組織這個行業外，藥明生物和泰格最大的共通點均是高瓴資本的愛股。高瓴資本是藥明生物的股東，也透過HCM中國基金持有750萬股泰格。
高瓴無寶不落，下注於長升長有的賽道，其中一個賽道是有關藥物研發的合同研究組織。惟藥明生物及泰格業務重點各有不同。泰格是臨床合同研究組織，藥明生物卻是合同研發生產組織（CDMO）。
新藥要經過四個階段才能在市場上出售，包括發現、臨床前階段、臨床及註冊階段及生產階段。當中臨床及註冊階段又分為I期、II期及III期。I期測試新藥用藥後對人體安全性。II期測試新藥物的成效。III期測試新藥對大量同類患者群組的成效。如果通過I至III期臨床試驗後，才能獲得上市的批准。
泰格在提供臨床試驗技術服務及臨床試驗相關服務及實驗室服務發揮重要角色。事關在內地只有獲得臨床機構資格的醫院才能進行新藥臨床測試。
然而，內地醫院將資源分配至門診及住院服務，故在醫院工作的醫生及護士管理在醫院進行臨床測試的能力有限。因此需要臨床合同研究機構派出臨床研究協調員支持醫生及護士執行及管理臨床試驗，泰格旗下的杭州思默醫藥科技就是支援醫生進行新藥臨床測試的臨床試驗現場管理組織，泰格因而成為全球十大的CRO。
藥明成為醫藥股台積電
藥明生物是CDMO，顧名思義就是在研發藥物過程中提供研發及生產服務。藥廠或生物科技公司在藥明的協助下發現藥物，都要透過藥明生物生產生物製劑作為臨床測試之用。何況，現時生物科技公司成功探索了藥物研發與生產分拆經營的商業模式，生物科技公司專心研發，生產則外判予CDMO。故近年藥明生物已經演變成為醫藥界的台積電的角色。
泰格及藥明生物已經成為藥物研發不可或缺的一部分，投資者只能兩邊落注，這樣才能食盡CRO賽道這個大浪。因為這兩間公司的已訂約未來收入或未完成訂單總量大幅增加。泰格的已訂約未來收入達72.6億元人民幣，按年上升44.9%。
新訂單金額為55.4億元人民幣，按年增長30.9%。藥明生物未完成訂總量為113.2億美元，按年增長122%。當中未完成服務訂單為66.3億美元，按年上升293.2%。未完成的潛在里程碑付款為47億美元，按年上升37.4%。當然里程碑付款能否確認入賬視乎項目的成功率及進展，故里程碑費用的穩健性不及未完成服務訂單。無論如何，這些數據保證泰格及藥明生物在未來一兩年收入高速增長。
估值有優勢
泰格及藥明生物都是高增長股，近日股價回落後出現反彈，現時入時尚未算遲。以藥明生物為例，近日股價調整最低跌至77元港元，當時市盈增長率回落至1倍。
然而，藥明升穿100元港元水平，現時市盈增長率不過是1.3倍而已。泰格醫藥股價較高位回落38.4%。即使計及近日反彈，泰格市盈率仍高達58.5倍。但市盈增長率低於1倍。所以泰格和藥明生物在估值上同樣有優勢。
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