Disney vs. Roku 邊隻更值得買?

Carlos Hie
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迪士尼(NYSE:DIS)和Roku(NASDAQ:ROKU)是最具實力的數碼娛樂公司之一。迪士尼憑藉家傳戶曉的卡通人物,在內容上坐擁品牌優勢,通過Disney +將其所擁的知識產權轉變為現金,成為股價長遠推動力;Roku則擁數千萬名用戶兼業績有驚人增長。兩者似乎各有千秋,增長憧憬成為勝負關鍵

迪士尼靠串流媒體撐起

先講迪士尼,公司今年收入和利潤大跌降,主要由於2020財年下半年主題公園關閉所致,不過好消息是,輝瑞和Moderna等藥廠先後宣稱疫苗研發取得成果,市場預期疫苗最快年底便可推出市場並結束持續了近1年的疫情,預示迪士尼主題公園有望恢復影業。

與此同時,疫情對迪士尼業務有危也有機。截止2020財年底,公司串流媒體Disney+訂戶人數大增至7300萬名,這是迪士尼今後最為重要的賺錢渠道,亦獲公司高度重視。

迪士尼10月宣布將媒體和娛樂業務進行重組,以加快內容創作流程。此前,為應對疫情爆發戲院關門,迪士尼已隨即變陣,將《花木蘭》和百老匯熱門歌劇《漢密爾頓》的改編電影直接放在Disney+播放。有關變動措施雖然可能只屬個別例子,但卻為迪士尼提供重要數據,就是讓公司了解到多少訂戶願意付費看這些首映電影。迪士尼亦對《花木蘭》定價29.99美元及觀看次數感到非常滿意。另外,當前Disney+的月費只是6.99美元,較很多同業要便宜得多,因此充滿加價空間。

迪士尼旗下Disney+、Hulu及ESPN共擁有1.1億訂戶。長遠而言,串流媒體業務將會成為迪士尼業務最重要部分,也是當前買入迪士尼最關鍵的原因。

Roku可維持高速增長

至於Roku,公司過去3年的股票回報率高達590%,全因公司已成為頂級串流平台,除了有4600萬活躍用戶外,公司更透過廣告,訂閱和視頻點播等提高變現能力,帶動公司近年收入猛增。因應疫情的緣故,公司今年增長更快,第三季總收入按年升73%。不過即使是疫情爆發之前,公司增長其實亦已相當驚人,公司2019年全年收入按年增長52%。

Roku三分一的收入來自Roku播放器銷售(機頂盒),其餘來自廣告和第三方服務訂閱等。單計Roku平台收入逾第三季也按年錄得78%增長,其中廣告收入增長功不可沒。公司認為,廣告從電視轉移至串流媒體平台已成為大趨勢,甚至認為終有一日所有電視節目都將改為串流式播放。

更重要的是,Roku規模仍在不斷壯大。節目內容供應商如迪士尼、Netflix和蘋果等都已成為公司重要合作夥伴。另外,透過買入節目推動The Roku Channel發展。該頻道提供廣告支持的免費節目當前正迅速吸納觀眾。最近Roku在巴西推出了Roku Express播放器,並與多個主要電視品牌建立合作關係,去年在美國銷售的1合3電視不少均已配備了Roku。這些都成為用戶增長原動力。

Roku更勝一籌

Roku市銷率現為17倍,較Netflix及愛奇藝等純串流媒體為高,不過公司盈利微薄背後是由於正投入大量資源進行開發以刺激增長,亦因此令公司處於高速增長有利位置。與此同時,迪士尼的主題公園及產品已非高增長業務,連同傳統電視網絡,估計充其量也只有單位數的增長幅度,然而這些業務佔公司2019財年逾半收入。因此,從增長前景,應該買入Roku。

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