前交易員:對沖基金bye 散戶大軍成為新股市揸弗人

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散戶投資者在2021年顛覆了傳統的市場動態,向機構投資者和對沖基金宣示,他們有力量爭一日之長短。

「一個將發生變化是,大型對沖基金參與者不會像 Archegos 那樣充大頭食大茶飯。」紐約證券交易所前交易員、現在是Capital2Market總裁的Keith Bliss對Yahoo財經表示; 「但那事件的啟示,是他們不再是『房間裡的800磅大猩猩(編按:横行霸道的玩家)』,散戶才是。」

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在2020年7至8月的市場總成交當中,散戶佔了超過25%,在​​2021年這比例似乎繼續保持高位。與此同時,對沖基金仍然是大玩家:根據Eurekahedge數據,2021年上半年,全球對沖基金增長8.07%,是2009年以來最強勁的上半年回報。

廣大的散戶投資者今年創造了許多令人膛目結舌的事件,包括發起對 GameStop (GME)、AMC (AMC) 和 Bed Bath and Beyond (BBBY) 等股挾淡倉,和導致Archegos爆煲,這對機構投資者是當頭棒喝,更令聯儲局發聲,指「迷因股」凸顯股市脆弱的一面。

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迷因股打機化

Bliss將2021年稱為「散戶之年」,甚至是「散戶的時代」,全因金融科技有長足發展,例如零佣金交易應用程式為散戶打破投資限制,令其更容易入市。

Reddit的r/WallStreetBets等聊天室和論壇一直是散戶在網上交換投資心得的熱門地方。這些網站沒有逃過機構投資者的注意,它們監控這些場所以了解散戶大軍接下來會攻堅哪隻股票。

「大戶十分關注它。這是他們的數據來源。」Bliss說。「不這樣做就太蠢了,因為一旦昧於形勢,他們可以輸得很慘。」

推高股票的不只是散戶的投入——他們帶在某個市場領域形成趨勢,吸引大量趨勢投資資金加入,從而推高交投。這是迷因股交易透過「反饋」而形成現象的機制。

r/WallStreetBets活躍分子Keith Gill,人稱「Roaring Kitty」
r/WallStreetBets活躍分子Keith Gill,人稱「Roaring Kitty」

 

「即使是大型量化交易基金,現時也會讀取Reddit和其他留言板的消息,作為他們的數以千計的數據來源之一。」Bliss說。「因此,它們已成為交易策略的非常重要的部分——不僅對於散戶,也包括機構投資者等。」

Bliss還警告,這些平台最近的一些新點子,以及社交交易論壇鼓勵了交易的「打機化」。

他說交易打機化「是大戶難以處理的一件事。」

「因為當你在所有市場中佔據主導地位,並『拿著斧頭(編按:能主宰證券定價的玩家)』,然後突然被人像棋盤上的卒仔一樣移動——而不是你在移動卒仔——那可不是講玩的事。

「我敢說,這些機構正苦思如何贏回主導權。但觀乎我們在市場上的位置,這將很難做到。」

散戶恐向太陽飛得太近

另一個潛在問題是當市場最終出現調整時:如果沒有風險管理紀律,一味樂觀可能會讓一些散戶束手無策,尤其當他們涉足期權交易。

「真正令我擔心的是,假如華爾街作為一個行業,也變得太進取,以太高槓桿賭起來。」Bliss說,「雖然目前對可採用的槓桿比率有明文限制, 但實際上他們願意做幾多?」

Bliss 推測,業餘投資者損過幾次手之後會變得成熟。一些交易者似乎已經將 YOLO心態(編按:You only live once,人一世物一世)與更傳統的做法(如逢低買入)結合起來。

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「或許,我敢說,當他們中的一些人在押錯注數次後,他們的交易會變得更加理性。」Bliss說。

然而,他也指出:「如果他們一窩蜂擁入正在開車的迷因股,並成了一個自我實現的預言而賺到錢,那麼除了繼續湊熱鬧擁入之外,他們不會在那裡學到什麼。」

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