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永達(03669-HK)半年多賺16% 後市場毛利續提升

隨著永達汽車(03669-HK)中期業績的公佈,港股車企業績期也落下帷幕。截至今年六月底,永達汽車實現綜合收入189.9億元人民幣(下同),同比增長13%,股東應佔淨利3.8億元,同比增長16.1%。其中,後一項財務指標在一眾港股車企中位列第三。分項業務來看,乘用車銷售的收入佔比依舊最高,佔到整體收入的84.6%;售後服務毛利佔比最大,為58.8%;汽車金融增速最快,較去年同期增長59%。今年上半年,包括售後服務、汽車金融在內的後市場業務毛利佔比,已大幅提升至近73%。永達汽車董事局副主席王志高表示,該水平已與美國市場接近,未來毛利結構向後市場傾斜的方向不變,預計維修業務毛利比重將穩定在46%-47%,金融和保險業務則將由目前的14%進一步提升至16%-17%。目前公司正與浦發銀行合作,將融資租賃產品打包銷售予銀行,實現資產證券化,優化資產負債表。王志高表示,金融領域專業化細分是大趨勢,而汽車板塊將會是很大一塊蛋糕。公司績后獲得大行唱好,交銀國際報告指公司上半年業績穩健,且寶馬今年起正式將返利從8%提升至9.5%,認為公司應可受益,因此維持買入評級,但基於公司10倍市盈率,將目標價下調至5港元。王志高表示,相較於A股及美股給予汽車行業的20倍市盈率,港股整體估值偏低,未能反映公司價值。