【呂志華手記】脫歐原來利好環球股市(呂志華)

脫歐原來利好

環球股市

脫歐終於成為事實。脫歐後,華爾街股市和納斯達克指數同創歷史新高,英國股市重上一年高位;大陸股市我行我素、無動於衷;全球最差的港股也創出今年以來新高。

英國脫歐公投前,市場一片驚慌失措,恍如世界末日,一眾專家言論更是唯恐天下不驚,有咁恐怖講到咁恐怖。「商品大王」羅傑斯說英國脫歐所帶來的經濟危機較金融海嘯更嚴重,市場將陷於前所未見的熊市之中。「債王」格羅斯則估計,美國經濟有三至五成機會可能因而陷入衰退。國際大鱷索羅斯更悲觀,認為英鎊將會急挫兩成,金融市場、資產價格及就業市場均有嚴重影響,歐盟解體更不可逆轉。

國際級專家言論尚且如此,其他次一級的專家莫不鸚鵡學舌,人人跟風唱淡是最安全明哲保身方法,不必擔心看錯。於是乎全球齊齊大合奏唱淡,令金融市場陷於一片惡慌,脫歐末日論成為市場的共識。

脫歐終於成為事實。脫歐後,金融市場到底怎麼樣?華爾街股市和納斯達克指數同創歷史新高,英國股市重上一年高位;大陸股市我行我素無動於衷;全球最差的港股也創出今年以來新高。原來英國脫歐環球股市是利好不是利淡,對其他金融市場如黃金石油、債市等的影響,也非如估計般強烈,世界沒有末日,一切如常運作

人類麻煩定可自己解決

我曾經說過:「人類製造出來的麻煩,人類一定可以自己解決。」這件事引證了我的見解百分百正確無誤。從美國金融海嘯到日本福島核事故,八七年的環球大股○三年香港的沙士事件,每宗事故發生時愈講愈可怕,最後還不是柳暗花明渡過了。脫歐歷史上從未遇見過,人類對未可知的事情難免會有疑慮,加上一犬吠日百犬吠聲,往往誇大了事實。所以,英國脫歐並非對全球金融沒有影響,只是影響沒專家所說那樣巨大而已!

此外,各國政府亦致力穩定經濟,例如日本政府為拯救經濟,擬「直升機派錢」;美聯儲局因英國脫歐延緩加息步伐;英國更擬大幅度減息大幅度減稅,避免經濟增長放緩。各國政府合力穩定市場信心,亦令到脫歐震盪減至最低。

雖然脫歐陰霾一掃而空,但其長期性影響我們實不宜掉以輕心。已有分析說英國脫歐對歐盟起了一個很壞的開端,恐怕陸續會有其他歐盟國家效法英國公投。無論脫歐可否成事,每次有的消,肯會成的炒,對金融市場的困擾將沒完沒了。

至於英國脫歐後,怎樣和歐盟討價還價,以保持與歐洲貿易如昔日般穩定,也將對金融市場產生一定影響。索羅斯認為只要英國脫歐仍在談判,全球金融市場將會持續動盪。由此可以推斷,目環球股市的樂觀氣氛難以久持。

脫歐後,英鎊應聲下挫,拖累英國資產價格貶值,資金可能撤離英國資產市場,銀行業金融業將首當其衝;但與此同時,鎊匯貶值則可刺激出口,推動旅遊業。故此,脫歐後的英國經濟充滿不穩定因素,也為金市場添上不明朗氣氛。

資金重返亞洲市場?

目前坊間有些輿論認為,歐元未來的國際地位將會因這次事件逐步下降,甚至最終可能瓦解,這將有利於一直希望國際化的人民幣,其地位可望乘勢提升。再者,英國與歐盟資產的風險上升,若中國經濟能夠保持平穩,資金亦可能重返亞洲市場,中國資產將有機會獲得全球投資者垂青,港股可能是受惠者之一。

此一分析合情合理,尤是最近港股回升,更加強此論調的說服力。然而,我始終不敢相信國際資金會從看好港股市場,特別是港股是全球少數最理想的沽空中心,這狀態不容易改變。最近港股回升只是因為其估值被過分不合低估而殖息率高,水往低流的原理吸引資金重新流入而已!

月來上香港股市目前的技術表現愈見好轉,尤其是移動平均線方面,大市不但重上二十日和五十平均線之上,這兩條線下月份更有機會穿上二百五十天平均線上面,令中期技術走勢進一步向好。不過,恒生指數在二萬三千四百點具強大阻力。未來後市是升是跌?視乎客觀因素的配合而變化了。