【對沖心經】印第安無限復活 （錢志健）

一、百年延續

著名品牌並非一定永遠強勢，美國哈利電單車（Harley Davidson，HOG）除了是上市公司，也代表了一種生活態度，筆者是哈利發燒友。

1901年成立的印第安（Indian Motorcycle），這強力品牌經歷不少風浪，英國電影明星，《沉默的羔羊》（The Silence of the Lambs）內的變態教授Anthony Hopkins也為印第安拍了一部名為《超速先生》（The Fastest Indian）的電影，戲中主角62歲高齡駕駛着世界最快的Indian，打破了當時電單車最快速度。它曾於1910年成為全球最大電單車製造廠。二次大戰期間，成為美軍重要的軍用電單車。它亦曾被國際車壇譽為最經典摩托車，1953年卻經歷破產風波。

不知是否電影效應，2005年的《超速先生》，講美國史上第二大電單車品牌的興衰。幾番轉折，在美國明尼蘇達州為基地的戶外活動及越野車集團美國北極星集團（PolarisGroup，PII）於2011年收購了印地安，令百年經典生命得以延續。

二、風馳電掣

不少人喜歡駕哈利風馳電掣的感覺「freedom of the open road」。哈利電單車有傳統黑色或特別版的Road King、Fat Boy、Soft Tail等，如果保養得好、哩數少，最多只跌價兩至三成，有些更有倍升的能力！

還記得2007年初夏，筆者到威斯康辛州哈利電單車廠，問及美國次按如何影響哈利在電單車按揭業務，最後一站精采節目，是負責人帶我去哈利收藏「密室」參觀。

三、再度爆紅

第三季業績報告，以上兩間公司會在7月19至25期間公布業績。印第安經過停產再重新起步。它與哈利上世紀初鬥得難分難解，有一段時間，印第安的產量比哈利還要高。近日，有投資者願意把品牌再包裝，就是相信印第安電單車這古老經典品牌，頑強地得以無限復活。

到目前為止，哈利機構性投資者的比重佔82%，ROE為30.35%；而印第安母公司北極星的機構性投資者比重則為84.5%，ROE則為46.14%。北極星有多元化的雪地及非公路行駛的田園車輛出產，投資北極星似乎收入來源更多，而印第安的無限復活如果真的再紅爆，哈利的一哥巡航車地位必然受到威脅。從圖片可見，哈利和印第安極為相似。

作者：錢志健

資深對沖基金經理，投資經驗逾20年。曾在全球最大型對沖基金擔任地區主管，目前為一家族資產董事局成員。投資分布在流動與非流動組合，主攻環球股票長短倉策略。他於2006年組織哈利車隊Ride 4 Hope，盼望在金融圈外做有意義事情，作另類贏家。