瑞信：北水湧港 最快中下旬轉活

【經濟日報專訊】深港通通車，市場關注南下資金能否重現9月盛況。瑞信中國A股策略師陳李指，關鍵在人民幣能否回穩，本月中下旬北水或再轉活躍；又料A股有近20%上望空間，中綫將跑贏港股。 人民幣兌美元上月累挫1.8%，分析認為人幣貶值有利內地資金南下配置，惟港股通上月反應略冷清。陳李認為，以機構投資者為首的北水，若趁人幣貶值南下，「政治上比較敏感，不是很恰當的行為。」再者，日圓及英鎊兌美元分別挫7.8%及4.8%，反映人幣跌幅並不明顯。 3大關鍵 刺激北水南下 內地資金9月透過港股通淨買入近590億港元，為自滬港通通車以來最多。陳李認為，要北水「復現9月勇」，有3大考慮：（一）新增買家、（二）人民幣回穩、（三）明確投資機會。 據他了解，目前尚有11家內地保險公司仍在排隊，要到12月初才能完成上交所開戶交易的技術準備；人民幣走勢隨着市場情緒平復而漸趨穩定；投資者希望進一步確認企業盈利復甦的證據。故他推算最快在12月中下旬或1月，南下資金會轉為活躍。陳李早前估計，明年會有1,500億元人民幣透過港股通南下。 內地股市近期刷新年初股災後高位，陳李相信滬綜指未來1年可升抵3800點，恒指目標24500點，較兩指數現水平分別高17%及8.6%。「從資金面看，內地債市經歷4年牛市後，會隨着美國加息而有走資動機；內地生產及消費層面通脹亦見反彈，增添債市走資壓力。在樓市繼續限購的前提下，驅使資金從債市流入股市。」此外，陳李估計A股企業今、明兩年的盈利增長達14%及19%，較港企突出，故未來3個月A股會有跑贏港股機會。長遠而言，他相信內地險企資金準備攻港，會為港股帶來不錯支持。 瞄準AH折讓高息平價國企 陳李確信南下資金會以機構投資者為主，揀股依從3大標準：（一）在兩地上市的A、H股概念下，內地保險公司重倉其A股而H股有明顯折讓的股份，將會最受投資者青睞；（二）縱使國債債息回升，但仍屬近年偏低水平，投資者對穩定、持續的利息收益仍有需求，高息股策略仍行之有效；（三）明顯處於估值窪地的國企，如市帳率在1倍以下、股本回報率達8%的股份，會有重估機會。他補充，如果企業的港元或美元現金流佔優，會是錦上添花。 深港通以外的投資機會，他較看重原材料及基建行業，「歷史上生產物價指數上漲，企業淨利潤都會有反彈。」
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