基金睇後市 美續勝中港

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內地監管陰霾料續左右後市,美股表現優於中港市場。
內地監管陰霾料續左右後市,美股表現優於中港市場。

內地上周六推出整治校外培訓產業的政策,惟相關消息上周五已令在美上市的教育股哀鴻遍野,不同板塊的中概股慘遭洗倉,尤其是監管壓力不相伯仲的科網股,市值蒸發得最多的100隻中概股共縮逾5,083億美元(約3.96萬億港元),跟反映美股大市的道指和標指再創盤中新高南轅北轍。摩根資產管理環球市場策略師周奐彤直言,現時看好美股多於中港股市,因美國經濟基本面穩健,而後者則繼續苦於監管風波。

周奐彤接受本報訪問時表示,論美股市場,不論是從疫情數據、通脹、企業盈利來看,一切都在反映美國經濟重啟,而消費及企業開支強勁,財政、貨幣政策繼續利好,復甦步伐仍然高於趨勢,則反映美國經濟仍處早期復甦階段,因此美股仍有潛力上升。價值股表現會優於增長股,工業和金融股每逢經濟復甦都有較佳表現,相信板塊輪動浪潮未完結,直至經濟增長見頂,屆時市場或重新擁抱增長股。

教育股擬業務多元化

然而,中國恐怕是另一回事。她提醒,內地企業面對監管壓力下,增長股會「較難發圍」,尤其當前監管政策對企業財務的實際影響未明確。業務較為多元化、風險較低,而且中長期發展未受太大影響的增長股,現時可能是吸納良機;相反,諸如教育股等業務單一的板塊,則要「謹慎一點」。

各地上市的內地教育股紛發布公告試圖釋除投資者疑慮,其中去年7月上市、總部設於河南鄭州的中小學補習社大山教育(09986)指,暫時未知地方當局將如何詮釋或執行中央「減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔」的意見,公司將等待政府的指示,正計劃將擴充業務至應該不成整改目標的領域,讓業務組合多元化。

大華繼顯執行董事梁偉源形容,中概股處境「好麻煩」,由去年阿里巴巴(09988)旗下螞蟻集團上市「撻Q」以來,監管仍未放鬆,預計市場對中概股存有戒心,資金將流向相對不受監管風險衝擊、與反壟斷無太多關聯的行業,如新能源及電動車等。他又說,上周五投資者在完全不理會基本面因素下減倉,以至教育板塊單日跌四至七成,惟料市場對中資教育股的減持仍未完成,板塊反彈最多10%。

美明年起勢逐步「收水」

周奐彤坦言,中港股市估值偏低已持續多年,即使內地長遠結構性增長未有改變,大市短期或因監管問題等不明朗因素而受壓,因此看法暫時較偏向「中性」。

另方面,市場亦關注近日債息急跌,10年期美國國債孳息率上周曾失守1.2厘,創5個月新低。周氏解釋,這或許反映債券投資者的看法比較悲觀,認為經濟仍存有隱憂,與股市投資者看法相反。

她又認為,聯儲局貨幣政策路徑恰好反映美國經濟復甦仍然穩健,有條件提前「收水」;通脹方面則認同該局「通脹是暫時性」的觀點;但警告供給失衡等多項暫時性的因素疊加下,通脹或比預期可怕,風險要持續觀察。摩根資管估計,聯儲局9月開始討論縮減買債,明年起正式逐步「收水」。

下半年歐洲復甦可期

就外界此前曾擔心變種病毒大規模爆發,或令全球經濟復甦步伐脫軌,周奐彤指,從數據來看疫情「並非很可怕」,加上全球已有逾四分之一人口接種至少一劑疫苗,意味最高危的群組已得到基礎保障,相信隨着疫苗普及,一切仍會向好。各國有別於去年着重擺脫封城、局部重啟經濟,她直言︰「今年更多在於疫苗」,料接種進展將成為關鍵。而從全球範圍來看,下半年歐洲復甦可期。

周奐彤認為,聯儲局有條件提前「收水」。
周奐彤認為,聯儲局有條件提前「收水」。
中概股上周五血流成河
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