【談股論策】資金市現小陽春 起伏大炒作多

經歷3年疫情及內地產業改革，加上疫後復甦勢頭不如預期，以及中美全方位博弈及競爭難休，美資從中港投資市場大舉撤資，今年1月下旬恒指曾挫至14961點收市，予人「哀莫大於心死」感覺。經過近兩個多月低位橫行上落後，恒指在4月下旬成功突破17200點橫行區頂部，至昨日收市更「十連升」，累漲14.5%；同期國指漲幅相若，科指更飆22.3%。

升浪未完 不宜高位造淡

近期港股升浪帶出以下訊息。首先，港股已成功築底，預料今年低位已出現，除非再有黑天鵝事件發生。從技術走勢來看，恒指自去年12月份至今年4月似形成一個頭肩底形態，並在上周成功突破頸線阻力，加上多日成交金額高企，令未來一段日子17200點水平成重要支持區，不易跌穿。目前恒指在所有主要移動平均線之上，包括已企在被視為「牛熊分界」的250天線（17683點）之上，其他中短期平均線紛紛回升，10天線（17624點）亦早已攀越50天線（16826點）。雖然大部分技術指標均顯示大市呈超賣，或有短期調整，但不宜在高位造淡，因升浪未完，容易被挾損手。

從黃金比率分析，恒指自去年1月下旬高位22700點回落，至今年1月下旬低見14794點，一年累跌7906點，之後3個多月收復跌幅近半，即反彈黃金比率50%（18747點），如收復61.8%即上試19680點，代表現水平短期上落高低位有約1000點的潛在波幅，正是筆者估計「五窮月」起伏大，甚至出現好淡通殺情況的原因。

電動車內房濠賭似落鑊

其次，今次升勢可視為資金市炒作，過去兩年資金不斷從中港股市流走，除了炒疫後復常的反撲升幅較大，絕大部分反彈幅度有限，更由於新一批蟹貨累積，有機會成為稍後推低大市的因素，令入市博反彈的資金有損失及信心受打擊。不過，目前市場資金流向有所改善，連同不少聰明錢及機構大戶在首季及橫行期間有收集，北水低位不斷增持，加上筆者留意特區政府推動吸引家族辦公室態度積極，應有不少相關資金流入本港，包括吸納估值偏低的中港股份。

估計早前大戶發難，藉美股高位震盪及息口去向的爭拗，出現水向低流情況，針對一眾有大量沽空盤的弱勢股大挾淡倉，成推動資金市向上的原動力之一。不少之前遭拋售的弱勢股，如美團（3690.HK）今年2月初曾低見61.1元，至今股價已回升近倍；其他科網股如騰訊（0700.HK）、京東集團（9618.HK）、快手（1024.HK）、小米（1810.HK）、百度（9888.HK）、網易（9999.HK），料亦是挾淡倉的焦點股。此外，電動車、內房、濠賭、黃金商品均有資金炒作的影子。

目前的市況預料會出現「進急退速」的短期現象，在資金未見有退卻跡象前，不宜過早造淡，特別是今年7月份舉行三中全會，有不少政策憧憬，一如早前關於內房的扶持方案，便相信有春江鴨偷步入市賺了一筆。但同樣有不少負面因素揮之不去，包括近期歐美擬對華貿易加徵關稅及展開調查，不少中港企業被列入制裁名單，在俄羅斯總統普京訪華前亦有加強監控活動。雖然以巴和談甚至俄烏局勢亦有較正面發展的可能性，但未來一段日子仍是好淡多變，成短線炒作造好造淡藉口。

港美股市似乎已脫鈎，港股多反映內地的政經變化，但今年美股不停以最新經濟數據作炒作藉口。聯儲局議息立場搖擺似控制市場情緒，一下子炒滯脹，亦降低縮表規模，年內減息幅度及次數預期大減，但上周聯儲局釋出不會加息訊號後，美股又急速彈升。市場對不少數據的預測出錯率高，是短期炒波幅的最大不確定性，而港美股市走勢不同步日子漸多，對分散投資港美兩地人士而言，短期要面對部分資金由美股流出，看來是適當重整兩地投資比重配置時候，一如早前炒大宗商品、石油、黃金、比特幣的短線炒家，要靈活多變，而上述相關股份暫不宜沾手呢！

黃金周後料利好「中特估」

內地五一黃金周結束，假期內港股累積一定升幅，北水跟進力度一般，然而，今次資金市似來自部分外資聰明錢，而內地資金南下求保值，短期市況整固後料有力進一步尋頂，入市者嚴訂恒指17800點止蝕。

後市預料輪動炒作活動頻繁，特別是科技股挾淡倉後有獲利回吐，資金有機會流入「中特估」的電企、內險、券商、基建設備等板塊；近期亦察覺航運相關板塊明顯突破向上，不排除稍後公布季績有好消息。

值得一提的是，股神畢非德在巴郡股東周年大會上表示，減持蘋果股票皆因美國可能加稅，以彌補聯邦政府的龐大負債。一旦加稅，美國企業便可能減少回購支持股價。