中國降息前料先觀察前期政策效果 調查預計本月MLF全額平價續作(更正)

Bloomberg
·3 分鐘文章

【彭博】-- 儘管過去一個月來中國決策層不斷發聲穩成長，多數市場人士仍然預計央行在本月的中期借貸便利(MLF)操作中不會調降政策利率。

Most Read from Bloomberg

彭博調查顯示，10家機構中有7家明確表示不會下調，餘下3家中浙商證券首席宏觀分析師李超和豐業銀行策略師高奇認為MLF利率將下調，澳新銀行中國策略師邢兆鵬預計有一定概率下調。

當前市場的主流預期還是1月份MLF利率持平，同時到期的5000億元將全額續作。包括光大證券、東北證券和瑞穗銀行等在內的機構均認為，當前仍處於政策穩成長效果的觀察期，央行需要觀察1月的信貸數據再決定是否降息。

「估計本月要先放信貸，貸款才是當務之急，現在下調政策利率可能不成熟，」光大證券分析師王一峰在採訪中表示，如果1月信貸數據不好，可能才會調整利率。

中信證券固收研究主管明明也在採訪中表示，預計1月份信貸數據會比較強，同時美國很快要加息，因此預計中國1月不會下調MLF利率。此外他認為降息對於實體經濟的幫助並不大，反而容易推高資產價格，導致脫實向虛。現在中國經濟面臨的主要是結構性問題和需求不足，要「穩成長」還需要財政和基建發力。

中國央行周三公佈的數據顯示，12月信貸成長企穩，受政府債券發行和短期貸款激增支撐，真正需要資金的企業部門融資卻很疲軟。而面對春節前流動性缺口，月初中國證券報引述機構稱，預計央行下半月開始重新加大公開市場操作力度，適時「補水」穩貨幣。

周五中國央行進行100億元7天期逆回購操作，金額持平到期，中標利率持平於2.2%；盤初銀行間隔夜和7天期回購利率均在2.2%附近，十年期國債活躍券殖利率微跌至2.785%。

不過，降息的呼聲也不絕於耳。澳新銀行認為，考慮到中國經濟「穩成長」的壓力，以及去年末以來本土疫情加劇的衝擊，1月有一定概率下調MLF利率。

延伸閱讀：中國經濟增速料會放緩 央行或有更多降息理由

中國12月CPI和PPI雙雙回落並低於預期，也顯示中國貨幣寬鬆並沒有推升通膨的後顧之憂。彭博經濟學家認為，通膨降溫為中國央行放鬆政策留出更多空間。

而遠在大洋彼岸的美國，去年消費者價格指數飆升7%並創下39年來最大升幅，炙熱的通膨為聯儲會最早3月開始加息創造了條件。被提名為副主席的聯儲會理事布雷納德表示，遏制過高的通膨是緊迫任務。克利夫蘭聯儲行長重申支持3月加息，認為縮表應儘快進行。

「聯儲會緊縮在即，中國貨幣寬鬆的時間窗口很小。」澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬指出，考慮到2015年聯儲會緊縮之際中國寬鬆貨幣推高了資產價格的前車之鑒，本次中國的操作預計會更加謹慎。渣打銀行經濟學家團隊認為，基準情形下MLF利率將在2022年保持不變，不過該行中國宏觀策略主管劉潔表示，不能完全排除上半年降息5-10個基點的可能性，最佳窗口在一季度。

具體調查結果見下表：

(更正第二段調查結果，第八段機構觀點及表格)

Most Read from Bloomberg Businessweek

©2022 Bloomberg L.P.