《大行報告》摩通：內銀短期信貸風險可控 惟結構性問題惡化

摩根大通指出，自內地於去年11月開始減息，恆生中國H股金融行業指數已上升25%，因在放寬政策下，內地的信貸風險有所緩和。在短期而言，更多潛在寬鬆政策及金融改革憧憬可支撐內銀股價，但相信市場對進一步放寬措施的敏感度已經減弱。該行料寬鬆並不能解決結構性問題，執行結構性改革才是銀行業重估的重點因素。

該行預期，短期信貸風險可控，因減息有助令企業借款者減低稅項負擔，有利物業銷售，將對銀行資產質素有正面影響。對於近期人民幣貶值，亦相信不會造成信貸危機。

惟內地在控制影子銀行方面卻出現惡化，儘管監管部門已盡力抑制，內地的槓桿在去年仍見提升，包括去年底社會融資總量佔生產總值比率由194%增至205%；企業債佔生產總值由129%增至136%；利息支出佔生產總值由16%增至17%。與此同時，規模以上工業企業利潤收縮了3%，是2001年以來首次。

摩通又認為，在地方債務平台改革的同時，國企或成為了地方政府融資的替代工具，這對改革不利，而且改革後亦不見得令地方政府財力改善。而在改革繼續進行的過程中，不見得金融業者及監管部門有意圖打破剛性兌付。另外，開放資本帳雖然能啟動盈利的勢頭，但卻會令人民銀行管理流動性更為困難，引發信貸危機。(bi/a)~

阿思達克財經新聞
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