強勢美元擾亂市場 匯率焦慮正在向全球蔓延

【彭博】-- 美元的復甦激怒了世界各地的央行行長和政府，迫使他們採取行動緩解本幣面臨的壓力。

從東京到伊斯坦布爾，政策制定者通過言論和行動來捍衛匯率，因為富有韌性的美國經濟正以壓低降息的預期來保持美元強勢。

2024年初迄今，美元兌幾乎所有主要貨幣都上漲，這與華爾街許多人對美元將在今年被拋售的預測不符。這也促使日本不斷升級警告，稱其已準備好進行干預，以將日圓從近34年來的低點提振。土耳其出其不意地加息以提振里拉，中國和印尼已採取行動穩定本國匯率，而瑞典和印度也面臨壓力。

這些加大力度的努力讓人想起2022年，彼時瑞士和加拿大的官員哀嘆通膨飆升導致匯率走軟，美元走強席捲新興經濟體，並導致斯里蘭卡歷史性違約。如今背負外債的國家仍然面臨風險，如果美元持續走強，馬爾代夫和玻利維亞尤其容易遭受衝擊。

「美元不斷給其他央行帶來壓力，」Monex外匯交易員Helen Given表示，「鑒於當前全球環境，各國央行似乎都在尋求結束緊縮周期，似乎沒有擺脫美元持續主導地位的安全出路。」

就在幾個月前，美國的經濟衰退似乎不可避免。但恰恰相反，數據顯示該國正受益於緊張的勞動力市場、樂觀的消費者情緒和政府對製造業的補貼，促使投資者迅速重新評估對聯儲會降息的預期。

交易員目前的預期為2024年三次各降息25個基點，低於年初對降息過150個基點的押注。這樣的定價推動今年彭博美元指數上漲超過2%，並打擊了從印度盧比到奈及利亞奈拉的所有非美貨幣，這二者均跌至歷史新低。

「這是一個純粹的美國例外論的故事，」雪梨Grant Samuel基金管理公司顧問、擁有40年市場經驗的Stephen Miller說道，「買入美元仍然是頭號交易。」

What Bloomberg Strategists Say ...

As the US dollar continues to hold up relatively well, the yuan and yen will remain in the spotlight. Excessive moves will keep the authorities vigilant, but with messaging to limit currency weakness, volatility will likely stay subdued.

Mary Nicola, Markets Live strategist

這讓世界各國央行都採取了防禦措施。

日本上周警告稱，要採取「大膽行動」來提振日圓，目前日圓兌美元仍處於即將跌破152的邊緣——許多交易員認為這一水平是央行干預的紅線。印尼已多次干預銀行間、遠期和債券市場以抬升印尼盾。由於人民幣兌美元匯率處於允許交易區間的底部，在人民幣中間價幾次調整後，投資者正關注更強有力的阻貶行動。人民幣已拖累了包括印度盧比在內的其他亞洲貨幣。

其他國家正在尋求調整貨幣政策來支持本國貨幣。土耳其上個月出人意料地加息，而瑞典官員則表示，克朗貶值可能會推遲其首次寬鬆的舉措。

匯率的重要性在於，匯率貶值會增加進口商品的成本，這些費用會影響食品雜貨店和工廠的價格，從而引發通貨膨脹。 與此同時，資金更有可能流出匯率疲軟的國家，前往其他地方尋求更高的殖利率——即所謂的資本外逃——從而損害國內投資和經濟成長。

當然具有諷刺意味的是，單方面干預每天有7.5萬億美元換手的外匯市場只能短暫地改變匯率。

「他們試圖爭取時間，」Gama Asset Management SA全球宏觀投資組合經理Rajeev De Mello在談到央行和政府對外匯市場的干預時表示，「如果我們開始對聯儲會降息產生更多疑慮，那麼干預就沒有意義——匯率波動性將會上升，意圖也將毫無意義。」

儘管市場仍預計聯儲會今年將放鬆政策，但並非所有人都相信這會給外匯市場帶來緩解。

各國央行即將開始自2008年以來最同步的降息周期，這種情況對美元來說是個好兆頭，因為今年美國的政策利率仍將是主要發達經濟體中最高的之一。

「除了干預之外，我們將看到並且已經看到的另一件事是，在寬鬆政策方面領先於聯儲會的意願，」哈佛大學甘迺迪學院教授、世界銀行前首席經濟學家Carmen Reinhart表示，「我認為，如果擔心匯率問題，他們會更不敢這麼做。」

高盛外匯分析師Michael Cahill表示，儘管全球政策制定者喋喋不休，「我們看到各國央行正在承認，聯儲會降息不一定會帶來緩解，至少從匯率方面來看是這樣。」

投資者也開始接受這一新現實，近幾周加大了對美元走強的押注。美國商品期貨交易委員會截至3月26日的數據顯示，非商業交易者（包括資產管理公司、對沖基金和其他投機參與者）的頭寸目前是2022年以來最看多的。

對於Ed Al-Hussainy而言，這一切都表明強勢美元將持續下去。

「只有一種已開發市場的貨幣交易可以統治這一切，」這位Columbia Threadneedle Investment的利率策略師表示，「做多美元。」

原文標題Currency Angst Is Going Global as Strong Dollar Vexes Markets

--聯合報導 Tania Chen、Selcuk Gokoluk.

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