收息防守股大比拼:電能實業vs煤氣

公共事業的確定性及防守力使其成為股息投資者的熱門選擇。無論經濟周期興衰,大眾生活用電用水模式都不會有大變化,這為公用事業帶來穩定的需求。電能實業(SEHK:6)與香港中華煤氣(SEHK:3)相比,那隻更值得投資呢?

煤氣增長力更勝電能

電能實業與香港中華煤氣均屬於公用事業,但業務定位卻有所不同,前者的公用事業組合多元性較高,覆蓋發電及輸配電、輸氣及配氣等不同範疇,地區分散性亦較高,後者則專注於燃氣項目,而大多項目均集中於中國內地及香港。

論業務確定性,兩者的分別未必有明顯差別,但比較增長力,香港中華煤氣相信更勝於電能實業。

電能實業為長和系成員,但早在2015年與長建(SEHK:1038)的合併計劃告吹後,電能實業先後3次派出相當豐厚的特別息,而長建亦多次減持電能股份,跡象反映管理層推動業務再增長的積極性低。

至於香港中華煤氣,集團在過去持續在中國內地尋求增長,至今已成功獲得逾100個城市燃氣項目,反映管理積極性。

煤氣在港定價能力更強

電能實業與香港中華煤氣均有在香港擁有業務,前者是港燈(SEHK:2638)的大股東之一,後者則是香港唯一的煤氣供應商。雖然香港有「兩電」,但港燈所面對的正面競爭不大,因兩電的經營地區分佈明確,其壟斷優勢未必遜於煤氣。

不過,港燈卻要按照管制計劃協議來經營業務,去年實施新一份協議,准許利潤水平被調低近兩成,港燈的業績因而受挫。至於香港中華煤氣,集團在港經營的供氣業務的定價並不受管制計劃所限,定價能力便較強。

電能股息回報更吸引

目前電能實業的股息率有近6.9%,而煤氣的股息率卻只有不足3%,相比之下,電能的豐厚現金回報無異較煤氣為吸引。

不過,綜合以上各點,香港中華煤氣的業務競爭力更勝於電能實業,分派增長所帶來的更長線回報或會較豐厚,而穩定的增長前景亦有利支持股價。

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