【新聞點評】黃循財要救股市

「港星之爭」長期受關注，新加坡近年似乎着着佔優。不過有時又毋須妄自菲薄，例如在股市這一瓣，香港依然有巨大優勢。據英國《金融時報》報道，新加坡政府正在籌備「真．救市」大計，事關當地上市公司總數由10年前近800家，到目前只剩約600家（總市值約5.7萬億港元，未及香港3隻重磅股），股票市場面臨「存亡危機」。黃循財下周三接棒擔任新加坡總理，其中一個重要任務是要「放大招」激活股市。

新交所上市公司持續減少

話說港交所（0388.HK）去年IPO集資額跌至全球第八位，只有70隻新股上市，總集資額僅約60億美元，令人對港股市場前景憂心忡忡。然而，正所謂「有比較才有傷害」，在被視為香港宿敵的新加坡，新加坡交易所（SGX）去年只得7隻新股掛牌，總集資額3億美元，分別僅及香港十分之一和二十分之一。

更令人意外的是，新交所去年有20多家上市公司退市（de-list），導致上市公司總數由2022年底的651家，到2023年底減少至632家。及至今年3月底，星洲上市公司最新數字是624家，顯示「縮水潮」仍在持續。

事實上，自2010年代以來，新交所幾乎每一年的IPO宗數都少於退市宗數，當地上市公司總數已由十年前接近800家，到現在面臨跌穿600家。作為比較，港交所現有2606家上市公司掛牌，比新交所多逾3倍。

在數量以外，若看上市公司總市值，港星兩地差距就更加大。目前新加坡股市總市值約7351億美元（約合5.7萬億港元），港股總市值則達到33.4萬億港元。單是騰訊（00700）、阿里巴巴（09988）、中移動（00941）3隻重磅股，合計市值便達6.6萬億元，超過新加坡整個股市。在流動性方面，新交所3月份日均成交額11.9億美元（約合93億港元），港交所同期日均成交額則達1123億元，足足是前者10倍以上。

盛傳研修例准GIC直接買貨

正因星洲股市如此奀細，據英國《金融時報》近日報道，獅城當局正在研究多個「激進」方案，冀能救活股市。報道指新加坡政府目前考慮兩個主要方向，一是強制要求近年湧入獅城的私募基金、家族辦公室等私人資本，必須配置一定比例資金於當地股市。二是修改法例，容許GIC（新加坡政府投資公司）直接投資於本地股市。GIC負責管理新加坡的外滙儲備，目前只能配置境外資產，一旦該機構投入星洲股市，其意義將相當於「香港金管局入市買港股」。

上述兩招無疑都充滿爭議性，包括可能會「嚇窒」私募基金和家族辦公室，以及有機會動搖新加坡外滙穩定。但《金融時報》稱，獅城政府現正「破天荒」地認真考慮這些「不尋常」動作，又引述一位知情人士表示，星洲政府擔心，倘若股票市場持續貧弱（anaemic），恐怕有礙該國發展為「全方位（well-round）」國際金融中心的宏圖大計。換個角度看，獅城若真的想取代香港的國際金融中心地位，總不能坐視當地股市這麼「弱雞」。

不過，既然說上述兩招都很「激進」，相信要待現任財政部長黃循財於下周三接替李顯龍正式出任總理後，才會拍板定奪，這也可算是他接掌大權後的「考牌」挑戰之一。

創造誘因吸東南亞企業IPO

星洲股市「弱」，某程度上屬非戰之罪，事關新加坡人口僅500多萬，本身市場腹地十分有限。從李光耀到李顯龍，新加坡歷任總理經常說很「羨慕」香港背靠中國內地，此番話不完全是違心之言。最起碼，香港股市能吸納騰訊、阿里巴巴、中移動等來自內地14億人市場的大批上市公司；否則若單靠本土企業，港股市場目前規模恐怕不比星股好多少。

新加坡股市原本擬定位為東南亞的區域資本市場，招攬印尼、馬來西亞、印度等地的企業IPO上市，惟該些南洋國家近年銳意發展自身股市，各國企業其實沒什麼特別誘因要去新加坡IPO（例如作為一家印尼消費品公司，在「主場」掛牌更容易獲得投資者認可及歡迎）。上文提到獅城當局研究兩招「激進」措施，包括強制私人資本買股票，以及容許GIC入市，皆旨在創造「誘因」，即通過增加資金「水源」，讓外來公司更容易集資及獲得較高估值。

相比之下，港股市場堪稱「身在福中」，在上市公司及資金來源兩方面都具備優越條件，故本港不宜因為股市依然領先獅城便沾沾自喜，反而應該繼續「向上望」，對標紐約和倫敦，務求百尺竿頭更進一步。否則的話，在現年51歲、修讀經濟學出身、哈佛碩士畢業的黃循財帶領下，不排除星洲有機會從後趕上，屆時香港「把一手好牌打爛」，難以面對列祖列宗。