標普道瓊斯：A股分紅趨成熟

在監管機構推動下，A股市場對企業派息（內地稱分紅）的重視程度不斷提升。標普道瓊斯指數因子和主題指數總監葉佳勝認為，監管政策是內地企業增加派息的一大動力；同時，標普港股通低波紅利指數自成立以來，其表現跑遠遠贏港股大市，亦反映股息對中資股回報的重要性。

派息率近38%勝美日

據葉佳勝統計，A股派發股息的公司數目於過去十多年間急增，由2010年的897間飆升近2.7倍，至去年底的3289間。他發現，A股市場的派息比率，即派息金額佔每股盈利的比例，由2010年的25.3%，上漲至2022年的37.9%，升幅較美國及日本同期的36.6%及32.2%為高，但低於全球的39.9%。

除派息比率外，股息率也是衡量派息的重要指標。股息率是股息與股價兩者間比率，A股的平均股息率由2010年的0.8%，攀至去年的2%，與發達市場的1.94%相若。事實上，股息是A股投資回報的重要部分，葉佳勝引述數據指出，標普中國A股BMI指數於2005年至2023間的年化收益率是9.71%，當中有8.04%來自股價上揚，餘下的1.67%則是來自股息和股息再投資。

談到A股股息增加背後主因，葉佳勝直言內地監管政策功不可沒，當局鼓勵及規範上市公司派息，例如限制派息不達標的上市公司大股東在二級市場減持，去年底中國證監會又就《上市公司監管指引第3號──上市公司現金分紅》發布修訂文件，鼓勵上市公司在末期息以外增派中期息。另一邊廂，為鼓勵市場資金長期投資派息股份，倘內地個人投資A股且持有超過1年，所收取的股息可獲免徵個人所得稅。

紅利指數跑贏大市

葉佳勝說，以整體分紅規模（又稱分紅池）及其於過去10年的增長率計，A股應是目前新興市場當中分紅最大的市場。在政策鼓勵下，A股派發股息的行業已不再集中於金融、能源和工業，而是有更均衡的行業分布，即使傳統上較少派息的公司，現在也慢慢開始分紅。隨着A股派息情況愈趨成熟，關注這方面的投資者也愈來愈多，過去1年內地新發行的ETF，就有不少是以股息為主題的ETF。

因應股息在整體投資回報當中的重要性，標普道瓊斯指數推出一些與股息相關的指數，包括標普中國A股紅利機會指數、標普中國A股大型股低波紅利50指數，以及標普港股通低波紅利指數。據標普道瓊斯統計，由2021年2月至2023年12月底止，標普中國A股紅利機會指數大幅跑贏滬深300指數約七成；至於標普港股通低波紅利指數，在2017年3月至去年底期間，亦領先恒指24%。

採訪、撰文：余倩敏