【股壇衝鋒車】一隻靚殼股的前世今生（周沖）

上周神股漢能(566)急插40%停牌，隨即拖累炒到宇宙價的一眾神股急跌，當中包括高銀孖寶高銀地產(283)和高銀金融(530)，周沖向來不建議炒呢類幾百億甚至逾千億市值的神股，因為炒呢啲股等同跟東邪西毒交手，你話勝算有幾高呢? 相反，周沖堅信水向低流的道理，過去推介的細價股福記食品(1175)、星光(403)、森信(731)、南華金融(619)等，市值僅幾億元，就算睇錯也有堅厚的NAV及低於殼價的市值墊底，屬輸有譜贏面卻極高的投機性買入。所以，今日推介市值不足8億元的台資靚殼克莉絲汀(1210)，從公司半年多來的多項舉措，估計賣殼快進入大直路，現價仍遠低於NAV，在筍價殼股買少見少下，此股實在超值博。

克莉絲汀的前世: 大股東為台灣人羅田安，現持股38%，97年金融風暴，他在台灣的投資輸大鑊，轉到上海闖天下博翻身，接手當時只有17間分店的面包西餅店克莉絲汀。他苦心經營15年後，先後引入的日本丸紅(斥資2.2億人民幣入股16%)，及上海豫園商城(600655)的香港子公司裕海實業(斥資1.1億元人民幣入股5%)，而克莉絲汀則成功在2012年香港上市，上市價1.60元，集資3.4億元。

克莉絲汀的今生: 登陸港股後，業績即插水，由首年盈利倒退到前年蝕3741萬人民幣，到去年勁蝕1.5億元人民幣，集資回來的錢已蝕得七七八八，難怪去年丸紅以每股0.43元蝕讓12%股權予內地人林煜。丸紅當年入股價代表克莉絲汀市值達17億元，現在收番幾千萬離場，可見對公司業務已絕望。而豫園商城的入股價更代表當年克莉絲汀的估值高逾20億元，由於公司上市時配發新股已攤薄豫園商城權益低於5%而毋需申報，所以難以估計這間市值320億元人民幣的巨企是否已離場。

克莉絲汀的出路 - 賣殼: 內地面包西餅競爭激烈，克莉絲汀在華東擁有近千間店舖卻連蝕兩年，能否翻身，相信只有大股東羅田安最清楚，但丸紅忍痛止蝕行動應提供了最佳答案。不過，吊詭的是林煜為何向丸紅買股，而不直接向大股東洽購控股權、甘於屈居做第二大股東呢? 周沖大膽估計，林煜應曾向羅田安洽購，惟出價太低而未竟全功才向丸紅埋首。

事實上，克莉絲汀財務狀況靚到痹，截至去年12月底止，公司持淨現金5.1億元人民幣，並無任何銀貸、抵押及承兌票據，即使扣除4.1億元人民幣的提貨券(即顧客預先付款的餅卡)，也有淨現金1億元人民幣。此外，公司NAV高達1.15元，現價0.67元折讓高達42%，大股東不肯平賣有跡可尋。

技術走勢上，上周四股價突然湧上0.79元的一年高位，成交急增逾10倍，上周5回吐至0.64元見支持，不排除有春江鴨入場掃貨。現價入場，升穿0.79元加注，短線博上NAV1.15元水平，若確定買賣，呢啲位隨時只係山腰價。

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