【投行分歧】瑞信上調標指目標價 高盛德銀憂增長見頂

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上星期,瑞信首席股票策略師Jonathan Golub將標普500指數的目標價由4,300點上調至4,600點。但是高盛和德銀在早前提到,經濟增長正在見頂,對股市來說可能是一種令人不安的跡象⋯⋯(資料圖片:Getty Images)
上星期,瑞信首席股票策略師Jonathan Golub將標普500指數的目標價由4,300點上調至4,600點。但是高盛和德銀在早前提到,經濟增長正在見頂,對股市來說可能是一種令人不安的跡象⋯⋯(資料圖片:Getty Images)

在業績期來臨之前,投資者的期望很高,公司以破紀錄的速度跑贏預期,經濟正全速前進。

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這些事件把華爾街的策略師們推回我們在過去幾個月所寫的另一個主題 - 努力跟上市場發展。

上星期,瑞士信貸(Credit Suisse)首席股票策略師Jonathan Golub將標普500指數(^GSPC)的目標價由4,300點上調至4,600點,並稱「火熱的經濟」正在推動企業盈利增長。

「市場預測2021年GDP實際增長6.3%(名義增長8.6%),這是近40年來的最快速度,」Golub寫道。名義GDP每增長1%,標準普爾500指數的收入就會增長2.5%-3%,邊際利潤也會進一步提高,因為固定開支會分攤到更大的銷售額上。儘管企業可能會抱怨投入成本上升,但是歷史表明,隨著企業轉嫁額外成本,商品價格上升最終會導致邊際利潤上升。」

Golub還引用了我們今年早些時候討論過的經營槓桿率,這既是推動今個周期企業盈利的因素,也是投資者仍未充分意識到的一個因素。最簡單的說法是,經營槓杆是公司通過提高銷售額以增加利潤的能力。因此,舉例來說,如果一家公司每一美元的銷售成本為50美分,那麼一家表現出高經營槓杆的公司,將會在額外的收入實現更低的成本,從而導致其盈利增長速度快於銷售額。

在經濟周期開始時,Golub指出,高於預期的經營槓杆可能會導致未來兩、三年盈利預測不斷上調。這樣看來,從大流行引起的衰退中走出來的強勁盈利周期才剛剛開始。

儘管Golub確認了經濟是推動股市上升的動力,但是高盛(Goldman Sachs)和德意志銀行(Deutsche Bank)在早前提到,經濟增長正在見頂,對股市來說可能是一種令人不安的跡象。

此外,儘管經濟增長快於預期是一件好事,但是經濟的某些部分似乎已經達到極限。一種似乎要麼減慢增長,要麼推動通脹,或兩者兼而有之的動態。在周一,由美國供應管理學會(ISM)發佈的最新製造業活動數據顯示,由於交貨期延長、價格上升、勞動力和商品持續短缺,4月份製造業增速低於預期。

「最近破紀錄的長交貨期、關鍵原材料的大規模短缺、商品價格上升以及產品運輸困難,繼續影響製造業經濟的各個領域,」ISM製造業調查委員會主席Tim Fiore說。「工人曠工、零件短缺導致的短期停工以及填補空缺職位的困難仍然是限制製造業增長的問題。」

撰文:Myles Udland

內容譯自Yahoo財經

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