三點拆解中電控股業績及買入時機

中電控股(SEHK2)是不少收息投資者的核心持股。集團最近公布2020年中期業績,以下由中電的三大收入來源拆解:

香港業務重振增長

香港電力業務是中電的主要盈利來源,上半年營運盈利佔比逾60%。中電在去年按照新一份管制計劃協議營運,准許回報率被下調近2成,在去年上半年造成集團盈利大減。不過,准許回報以固定資產為計算基礎,隨著集團在過去一直執行資本開支,固定資產平均淨值得以增加,香港分部的營運盈利在過去半年增加4.6%。新一份管制計劃協議將在2033年底期滿,中電將在未來十三年繼續透過資產投資來推動准許回報增長,分部前景確定性高。

中國業務表現持平

中國內地業務在上半年貢獻中電約20%營運盈利,盈利增幅為6.7%,與去年同期增速相若。集團指出新冠疫情中經濟活動降溫,用電需求減少為中國內地業務帶來不利影響。不過,隨著疫情緩和,第二季度表現已逐漸改善。期內再生能源業務中,去年6月才投產的風場帶來貢獻,而燃煤發電資產的表現受惠於煤價下跌而改善。中國內地市場是近年中電積極投資的增長市場之一,展望中長線,集團仍有計劃在中國擴大可再生能源業務,分部的穩定增長有望延續。

澳洲業務表現反彈

中電在澳洲擁有領先當地市場的電力公司——Energy Australia,惟澳洲電力市場有別於香港,集團並不享有壟斷優勢。澳洲監管機構更在推行新的定價制度,競爭環境出現重大轉變,中電的澳洲分部在2019年上半年錄得63.5%營運盈利倒退,更造成顯著商譽減值。在今年上半年,中電的澳洲分部實現了44.9%營運盈利增長,但管理層指出客戶分部在期內錄得虧損,反映上年實施的新規管持續帶來不利影響,分部盈利反彈源能源業務,主要包括非直接供電予終端用家的電力批發業務。展望未來,澳洲電力市場規管仍存在變數,分部表現或將維持波動。

結語

中電在今年上半年的業績表現已較去年同期穩定,香港分部及中國內地分部有望在持續投資下錄得穩定盈利增長,惟澳洲業務仍存在不確定性,整體保持相對平穩,而股息率有4厘以上,作為收息股已有買入價值。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有以上提及的股票。

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