中金公司下調中國鐵塔(00788)目標價兩成 維持跑贏行業評級

<匯港通訊> 中金公司發表研究報告，下調中國鐵塔(00788)目標價兩成至2元，維持「跑贏行業」評級。

該行預計中國鐵塔去年收入按年增6.1%至810.9億元人民幣(下同)，其中第四季收入增7.7%至208.7 億元；全年經調整EBITDA增5.5%至598億元，其中第四季增5.5%至157.8億元；全年淨利潤增長22.6%至64億元。

另外，預計集團去年塔類業務收入全年增長2.5%至731.8億元，其中第四季增長按季改善0.1個百分點至3.5%；室分業務全年收入料增37.8%至36.6 億元。該行指，截至去年12月中，3間營運商已合計建設超過71.8萬個5G基站，預計今年將新增60萬至70個基站，並認為今年5G網絡將由規模建設及廣泛覆蓋，轉向按需要建設及深度覆蓋。

跨行業業務收入方面，料去年增87.8%至39.1億元，其中第四季增78.6%。該行認為，跨行業業務的業務模式發展逐漸成熟，隨著未來5G應用場景多元化及業務合作深入化，業務滲透率有較大提升空間。

該行下調對其2020及2021年淨利潤預測3.8%及1.6%，至64億及86.6億元，主要考慮到基站增加導致營運維護費用上升，而2022年淨利潤預測為114.9億元。考慮到營運商共建共享，以及中移動及廣電700M建設，5G建設規模或保持溫和增長，故下調對中國鐵塔受惠於5G建設周期的預期，並下調目標價。 (CC)