匯豐跌穿海嘯價 拆解應沽定買入的抉擇

Alvin Yu
·3 分鐘文章

匯豐控股(SEHK5)過去一直備受收息投資者鍾愛,惟疫情中英倫銀行要求下暫緩派息,收息資金流出導致股價重挫,更曾逼近上次金融海嘯低位。匯豐剛公布今年中期業績,到底有何亮點?

期內面臨強

匯豐在上半年面臨強烈逆風,新冠肺炎疫情重挫實體經濟,信貸質素更在經濟不穩之中下降,全球央行實行寬鬆政策造成利率下跌。疫境之中,匯豐控股的列賬基準收入按年下跌9%267億元(美元·下同),列賬基準除稅前利潤下跌65%43億元,列賬基準除稅後利潤跌至31億元,同比跌幅為69%

不利因素影響顯著

新冠病毒疫情爆發導致全球央行推行寬鬆貨幣政策,各地基準利率普遍下跌,匯豐期內的淨利息收益率為1.43%,較去年同期下跌18個基點,淨利息收益因而減少約4.8%。核心利息收入受挫,匯豐的非信貸相關資產在期內同樣表現不振,費用收益淨額錄得3.2%同比跌幅,保費收益淨額更大跌20.6%。撇除預期信貸損失及減值準備變動,集團的營業收益淨額實現近9%同比跌幅至267億元。集團積極控制營運成本,經調整營業支出縮少5%,但收入受挫影響顯著,經調整成本效益比率僅下跌0.2個百分點至56.4%

實體經濟受挫,多個地區經濟活動曾陷入停頓。企業營商環境惡化,失業率持續上升,信貸資產質素下降在所難免。匯豐的預期信貸損失及其他信貸減值準備變動按年大幅增加約500%至近69億元,進一步削弱集團盈利能力。

亞洲業務表現硬朗

儘管匯豐在期內面臨挑戰重重,集團行政總裁指出亞洲業務表現依然硬朗。亞洲業務的列賬基準除稅前利潤佔比為170.7%,是匯豐經營業務的多個市場中唯一帶來可觀溢利的分部,惟中美關係緊張,集團將資源集中於亞洲市場尤其中國市場的擴展策略或會受阻。

結語

匯豐在疫情表現不堪,亞洲業務依然是核心收入來源,但中美局勢緊張,投資部署不宜過於進取。此外,今次並沒有提及華為可能採取法律行動的風險,這可能是潛在數十億美元或更多的損失。再者,恢復派息今年已沒可能,最快可能是明年。在營運前景不明,又沒有派息明確性下,絕不應買入。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有以上提及的股票。

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