大和削新東方在線(01797)目標價89%至3.3元 評級降至跑輸大市

<匯港通訊> 大和發表研究報告,削新東方在線(01797)目標價89.4%,由31元調低至3.3元,評級由「買入」降三級至「跑輸大市」。

大和預計新東方在線在對網上教育機構的新要求下,仍繼續持有課外輔導營運許可,但營運上主要阻力為潛在分拆K12業務,以及週末、夏季及冬季假期課程的限制。該行認為,這將導致K12業務顯著放緩,2021財年K12收入料損失60至70%。該行又預計,2022財年K12業務收入增長減至約40%,而2023財年跌約10%。

另外,該行認為在目前單位經濟(unit economics)轉差及自由現金流情況下,或逼使集團縮減原本的擴張計劃。集團或將業務轉移至大學教育,但這個範疇的監管預期亦會收緊,而集團未必有足夠資源開拓STEM或其他教育課程。 (CC)