大和升京東健康(06618)評級至「買入」 目標價維持130.5元

<匯港通訊> 大和發表研究報告表示，將京東健康(06618)評級由「跑贏大市」升至「買入」；目標價維持130.5元。

報告指，京東健康上半年業績在正確的軌道上，疫情後收入仍保持強勁增長，按年增長 48%，但由於市場營銷和研發支出增加，盈利能力較去年同期疲弱，但長期沒有影響。鑑於年初至今股價已回落超過 30%，認為京東健康的風險回報更好，維持長期的積極看法，由於不斷上升的藥品銷售在線滲透率、健康意識不斷提高帶動非藥產品銷售，及建立在健康科技「新基礎設施」，並相信規模及供應鏈效率不斷擴大可以使實現調整後的淨利潤不低於線下藥店（7-10%）。該行表示，由於數字營銷和藥品銷售的強勁增長勢頭，將 2021-23 年的收入預測提高了 4%，但盈利壓力，削減每股盈利增長預測25-34%。

該行預計，京東健康收入有強勁增長，這種增長勢頭受以下因素支持，包括由於醫院分銷渠道受到政策阻力，製藥公司的數字營銷需求，數字營銷業務快速增長；在線藥店的強勁增長及對在線醫療服務的需求旺盛。預計京東健康2021年上半年毛利率將面臨輕微下行壓力，下跌0.2個百分點，由於產品組合可能轉向低利潤處方藥，抵消部分快速增長多年服務收入。同時預計費用率會上升，2020年下半年的部分費用預算被推遲至今年上半年。(EC)