中國經濟數據令人失望 消費支出拖後腿

【彭博】-- 在第一季度以創紀錄的步伐成長後，中國經濟的復甦繼續企穩，5月份主要經濟數據遜於預估，零售支出仍辜負了期望。

5月份工業增加值同比成長8.8%，增速低於彭博調查得到的經濟學家預估值9.2%。零售總額成長12.4%，預估為成長14%。今年前五個月固定資產投資較2020年同期成長15.4%。5月份失業率從上月的5.1%降低至5%。

以剔除了疫情影響的兩年平均增速來看，5月份工業增加值成長了6.6%，零售總額成長4.5%；1至5月份製造業投資成長0.6%，扭轉了前四個月下滑的趨勢。

這輪復甦是由重工業、房地產和出口熱潮帶動的，消費者支出仍然是薄弱環節——因此也是更可持續成長前景的關鍵。雖然隨著疫苗接種加速和勞動力市場改善，支出正在逐漸回升，但最新的假期消費數據表明，消費者仍然捂緊了錢包。

「消費復甦沒有人們近來一直期望的那麼強勁，」法國興業銀行大中華區經濟學家Michelle Lam說。最近廣東省爆發的疫情「給復甦增添了更多風險」，她說。

政策展望

政府數據顯示，在剛剛過去的端午節長周末，旅遊支出比疫情爆發前的水平低約25%。而且五一勞動節假期期間，旅客人數略有上升，而支出仍只有兩年前水平的77%。

「工業增加值的強勁成長主要由外需拉動，內需仍未恢復到疫情前的水平，」渣打大中華區首席經濟學家丁爽稱。「決策者在政策正常化步伐上將更加謹慎。」

他預計，在經濟復甦仍不平衡的情況下，中國央行下個月將向銀行間市場注入流動性，以緩和利率上行壓力。他說，信貸擴張的放緩也有可能在5月份到頂了。

彭博经济学家说...

中国5月份的经济活动没有同比数据显示的那么疲软。是的，它们都低于预期。不过，与4月份相比，固定资产投资和零售总额的两年复合增长率有所上升。工业增加值增长步伐放缓，有力表明经济正在告别快速复苏阶段。

--中国经济学家曲天石

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數據發布適逢中國股市收盤。滬深300指數周三下跌1.7%，創下兩個月最大跌幅，醫療健保、信息技術和材料類股指數全都下跌3%。

國家統計局發言人付凌暉告訴記者，復甦不平衡現象仍然存在，國內就業形勢總體上是改善的，但大學生就業難和企業招工難是並存的。

不過，消費對經濟成長的貢獻實際上是在提升的。「隨著經濟的逐步恢復，經濟成長的動力逐漸向內需成長拉動這種常態回歸，」他說。

港口運轉中斷

中國工業部門的勢頭繼續支撐經濟成長。上遊行業，如采礦和原物料生產商，正在受益於大宗商品價格的飆升，制成品出口商仍然看到了強勁的海外需求。

不過，該部門也面臨一些風險。因為用電量激增和南方干旱使得水力發電受抑，中國某些地區現在出現電荒，促使工廠停工。深圳鹽田港的Covid-19新疫情也導致貨櫃運輸堵塞，進一步破壞了全球供應鏈並推高貨運成本。

ING Bank NV駐香港的大中華區首席經濟學家彭藹嬈表示，廣東爆發疫情中斷了港口運轉並限制了人員流動，很可能會繼續影響6月份數據。「疫情現在應該已經得到控制，7月份數據應該會更好，」她說。

經濟學家預計中國經濟增速將逐步放緩，從今年第二季度的8%到第三季度的6.2%、再到今年最後三個月的5%。全年增速仍有望達到8.5%，輕鬆超越政府制定的「6%以上」的目標。

原文標題China Economic Data Disappoints as Consumer Spending Lags (2)

(全文新增更多細節以及經濟學家評論)

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