彭博經濟學家：消費者荷包滿滿 重點是他們會花嗎？

【彭博】-- 在 新冠病毒危機中，中國的經濟表現要好於大多數國家。話雖如此，在經歷一段時期的封城，行為改變以及不確定性升高下，都推升了儲蓄，中國經濟並非毫髮無傷。

雖然很難精確計算，但彭博經濟研究估計，中國的超額儲蓄為2.8萬億元人民幣，是十年來的最高水平。儲蓄狹義地以儲蓄存款來計算。

超額儲蓄

在疫情大流行期間，並非只有中國的超額儲蓄增加；英國、歐元區和日本類似的情況也很明顯。不過，中國仍涉及一些結構性因素。自2018年年中以來的增長，部分是大量儲蓄以表外財富管理產品的形式重回銀行資產負債表所推動的。這一趨勢可能一直持續到2020年，但規模較小。即便如此，去年（尤其是上半年度）超額儲蓄更為陡峭的增幅反映了疫情的影響。這與消費量的下降是一致的。防疫抗疫措施對支出的扼制，收入增長的劇降以及（我們的模型所顯示）經濟不確定性的升高，在削弱消費方面都發揮了作用。毫無疑問，儲蓄的增加將使人們更擔憂中國儲蓄/消費失衡狀況的惡化。那肯定是一個風險。但是，從一個更積極的角度來觀察，現在已經有大量的儲蓄準備用來促進經濟。有了更多鈔票在手，消費者就可以更好地增加支出。可以代表中國消費的零售銷售在2020年下降3.9％，我們預測，將在2021年增長9.5％。不過，我們的分析表明，不確定可能會繼續壓抑全面的復甦一段時間。一種政策含義是，當局可能需要加大力度來擴大消費，這是促進經濟「雙循環」目標的重要一環。

原文標題

CHINA INSIGHT: Consumers Are Cash Rich. Will They Spend It? (1)

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