【欲言不止】累積第一桶金後加建城牆

撰寫專欄文章，筆者一般會聚焦如何累積和捍衞第一桶金，原因很簡單，香港的人均財富中位數是48萬美元，有超過100萬美元的則有43萬人，佔全港人口約7%，所以大部分讀者都應該對第一桶金有所共鳴，就算今天還沒有累積到第一桶金，中位數的48萬美元，還算是個能接觸到的目標。

累積第一桶金，現代建議離不開各地指數ETF，以月供等策略累積持盤。背後原因是盡量簡化投資過程，讓投資者專注返工，靠職場升遷來擴大現金流。最近有前學生找我，說已經累積了第一桶金，下一步的長期目標自然是逐步化成現代投資組合，於是問我到了這階段，反正職場發展尚可，那應該繼續原有月供策略，開始尋找其他機會，還是把現有資金大規模換馬，化成多元化組合？

積極管理「二之丸」

也許此階段可以參考一下中世紀歐洲和日本的城堡建設，大城的城牆往往有數層，例如東京由江戶城發展出來，現時皇宮外的護城河，屬於當年最中心的城牆，稱之為本丸。本丸外再有一層城牆，裏面就是二之丸。現代二之丸城牆早就拆掉，但是例如東京核心金融區叫丸之內，就是二之丸之內的意思。

當年城堡規模代表實力的年代，還有三之丸、西丸、北丸等城牆，外人要攻入本丸，最少要攻破三重城牆。

筆者觀察具規模客戶的資金分配，往往都有一層一層。《不倒燈塔》建議把資金分為八成穩定生息的基石盤、兩成進取的樓梯盤，是資金分配的雛形。有客戶資產規模達10桶、20桶金，基石盤就更可以分出本丸和二之丸。本丸持有指數ETF和債券，客戶極少買賣，而所生現金流就足夠客戶一家開支。

另外有一層二之丸，持有銀行股、房託、公用股等高息股或ETF，但客戶就會按股價高低，在同系或同板塊之間買賣。例如今年夏季末，港股尚未炒起的時候，公用和基建股如電能實業（00006）和長江基建（01038）先行炒起，客戶就將之換成長和（00001）。又或者今年澳洲嘉民大升四成，帶動全澳房託ETF亦漲兩成，客戶就將之換成尚在待機的英國房託。

稱這些會換馬的倉位為二之丸，是因為發現客戶的日常生活根本不需要二之丸的現金流，因此可以接受一定的波動，但這些換馬行動會逐步增加現金流，例如以現價把電能實業換成長和，明年倉位收到的股息就會上升7%，澳洲房託ETF換成英國的Land Securities和British Land，現金流亦增長了兩成。

客戶認為，組合總價值當然重要，但每年年底的數字都受自己控制不了的外圍因素影響，谷底谷頂都和現實脫鈎。相反，無論是換馬、企業自身的盈利增長，以及近年流行的每年回購，投資者都能確實分析，由此而來每季現金收入的按年升幅，反而是他的管理重點，目標是按年增長能做到平均10%至15%。

20隻高息股夠換馬

相對於幾桶金的投資者，我的前學生算是累積了類似本丸的指數ETF組合，因此他的疑問是如何建立二之丸。

如果有時間研究，當然可以慢慢累積股價有折讓的高息股，既累積倉位，亦累積知識。對大部分人來說，研究20隻高息股，其實要換馬也差不多了。不過太忙的話，繼續月供指數ETF，進一步壯大本丸其實亦是良策。

作者為安泓投資的投資總監，亦為香港大學房地產及建設系客席副教授。

楊書健